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农业类上市公司是我国现阶段农业先进生产力的代表,承担着带动农业经济发展的重担。随着中国加入世界贸易组织,越来越多资金雄厚、管理先进的国际农业企业进入中国,优化我国农业类上市公司的融资结构,增加农业类上市公司的价值,提高我国农业企业乃至农业的国际竞争力成为亟待解决的重要课题。农业上市公司融资结构是否科学合理,不仅直接影响企业融资成本的高低和企业追求价值最大化目标的实现,也是决定企业是否持续健康发展的重要因素。因此,规范融资行为,优化融资结构,对农业上市公司来说意义尤为重要。
本论文以现代融资结构理论为依据,以农业上市公司融资结构为研究对象,采用理论分析与政策研究、定性分析与定量分析、比较研究相结合的方法,运用经济学、会计学、统计学和财务管理学等方面的理论知识,对我国农业上市公司融资结构进行系统深入的研究。论文共分为七章:第一章引言。第二章为融资结构研究现状综述,旨在介绍融资结构的相关理论,为以后各章分析进行理论铺垫。第三章描述了中国上市公司的总体融资状况,为下文分析农业上市公司的独特性打下基础。第四章分析我国农业上市公司融资结构的现状,指出我国农业上市公司融资行为特点。第五章进一步讨论我国农业上市公司融资结构股权融资偏好的原因,以及农业上市公司融资结构对农业上市公司的影响。第六、七章为我国农业上市公司融资结构优化及对策性建议。该部分以企业市场价值最大化为融资结构优化目标,提出农业上市公司融资结构优化的具体措施。
本文得到的基本结论主要包括以下四个方面:(1)农业上市公司的整体经营状况不够理想。从基本面来看,我国农业上市公司的整体经营状况不够理想,各项主要财务指标均呈下滑趋势,综合经营能力较为低下,缺乏竞争力;我国农业上市公司过分依赖外源融资,内源融资功能低下,缺乏有力的自我造血功能,企业发展后劲不足,使得其实现持续融资的基础和前提不牢固。(2)农业上市公司普遍持有不恰当的融资理念。农业上市公司没有可持续融资的观念,造成上市公司不合理的融资结构。从融资渠道和结构来看,我国农业上市公司较少考虑融资渠道的多样化和合理性,过分依赖于股权融资,上市公司的融资行为受政策影响较大,资金来源相对不稳定,不利于上市公司的持续稳定发展;在资金融通和资金使用方面,重融资,轻用资,我国农业上市公司融资普遍带有明显的低效率融资的特征,其直接后果就是上市公司的信誉受损和经营效率降低,投资者的投资意愿减弱,上市公司融资规模减小,并将进一步影响上市公司今后的融资计划。(3)农业上市公司治理机制存在缺陷。股权结构不合理,国有股“一股独占、一股独大”,这种特有的股权结构进一步加剧了融资结构的不合理,使我国农业上市公司的制衡机制失灵,法人治理结构极不健全,信息不对称,“内部人控制”现象严重,中小股东的利益得不到有效保护。上市公司治理水平的低下削弱了投资者对上市公司的信心,影响了我国农业上市公司的融资功能。(4)资本市场发育尚不完善,抑制农业上市公司的融资能力。在证券市场方面表现为资本市场单一,上市公司融资渠道狭窄;监管体制不完善,对上市公司违规行为缺乏及时有效的应对手段;法制建设不健全,挫伤了投资者的积极性。在金融借贷市场方面表现为我国金融基础设施制度不健全,信贷支农力度不足,农村资金需求增加与农村信贷支持不足存在矛盾。这些外部环境成为制约我国农业上市公司融资能力的重要因素。
基于上述分析结论,本文提出以下政策建议:(1)提高农业上市公司自身素质,增强竞争能力。(2)农业上市公司需转变融资理念,建立可持续融资观念。一方面理性融资,主动调整融资结构,构建多渠道、低成本的筹资体系,降低融资成本,形成有效企业融资治理结构;另一方面优化上市公司筹集资金的利用效率,注重融资创新,加强融资规划。(3)完善农业上市公司现代企业制度。优化股权结构,鼓励股权所有者多元化促进股市投资的理性化。(4)积极进行资本市场的结构调整,建立多层次的资本市场体系,适应企业的多层次融资需求和投资者不同风险偏好的投资需求。