【摘 要】
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2016年国务院颁布《关于市场化银行债转股指导意见》,标志着我国自政策性债转股后,开始新一轮市场化债转股。第二轮市场化债转股更加注重对于优质且有发展潜力的公司的扶持,国家鼓励且推动市场化债转股自发形成,利用市场决定性特点,帮助企业降低财务杠杆,改善资本结构,提高企业经营效益,完善企业管理方式。历经四年多时间,市场化债转股虽然有了一定规模,但在开展过程中仍存在“落地难”的情况,基于此现状,提高投资机
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2016年国务院颁布《关于市场化银行债转股指导意见》,标志着我国自政策性债转股后,开始新一轮市场化债转股。第二轮市场化债转股更加注重对于优质且有发展潜力的公司的扶持,国家鼓励且推动市场化债转股自发形成,利用市场决定性特点,帮助企业降低财务杠杆,改善资本结构,提高企业经营效益,完善企业管理方式。历经四年多时间,市场化债转股虽然有了一定规模,但在开展过程中仍存在“落地难”的情况,基于此现状,提高投资机构在市场化债转股过程中的参与度显得尤为重要。本文以航发动力市场化债转股作为研究案例,在实施过程中航发动力采用先增资还债,再股权置换的“两步走”债转股模式,相关投资机构采用了收债转股及现金出资两种模式参加,顺利完成了对航发动力的增资工作并获得相应股份,落实了此次市场化债转股方案。本文站在投资机构角度上,以时间先后为序,分别探究参与市场化债转股决策阶段、持有股权阶段、股权退出三个阶段的风险,基于对案例的深入分析并结合当下时代背景,为实施机构提出相应建议。通过对航发动力市场化债转股的研究得出以下结论:（1）本次市场化债转股在资产定价时,市场化定价优势没能得到充分体现。（2）市场化债转股短期效果显著,长期效果有待日后进一步验证。（3）投资机构缺少有关承诺保证,同时难以参与公司治理。（4）股价受行业和外界影响大,投资机构未来收益不确定性高。针对于上述市场化债转股中投资机构可能存在的相关风险,向投资机构提出相应建议:（1）参与市场化债转股前仔细辨别企业,减少由于信息不对称带来的风险问题。（2）积极发挥市场化优势,在相关资产定价方面积极协商沟通。（3）积极参与经营管理,助力企业从根本上解决经营难题。（4）健全多元化退出方式,保障自身权益,促进市场化债转股圆满完成。随着再融资新规的颁布和市场化经济的平稳运行,投资机构可以通过减少相应风险,提高自身参与获益率来提升参与债转股积极性,使得我国市场化债转股“落地难”的问题得以改善。
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