私募股权投资中的估值问题研究

• 作 者: 孟宪威
• 机 构: 中国社会科学院
• 出 处: 中国社会科学院研究生院 中国社会科学院
• 发表日期: 2013年期
• 关键词: 私募股权投资 估值理论 公允价值 经济结构

本研究主要研究中国私募股权投资估值困境背景下，私募投资中公允价值计量的研究。通过对经典估值理论的梳理、比较、应用案例的分析后，本研究对经典估值理论在中国运用的经济环境和假设前提进行了剖析。总体上看，中国的经济环境和假设前提的不同，使经典估值理论不能直接套用于中国投资实践中。本研究采用的主要方法有:演绎分析法、案例分析法、比较分析法、逻辑归纳法等等。　　由于私募股权投资行业在中国还是一个新兴行业，在实践中面临着许多与欧美成熟经济体不同的估值困境，这些估值困境来自经济结构、产业变迁、企业家特质等多个方面，因而私募估值问题在理论和实践上都没有权威的说法。本研究在回顾、分析、比较经典估值理论的基础上，提出了相关中国私募估值视角，这些假说不是要推翻或者代替经典估值理论，而是力图寻求更多中国私募实践的多维视角来评估企业价值，因而是对经典估值理论的一个有益的“中国补充”。　　私募股权投资行业在我国实践时间较短，还处在向成熟阶段的过渡时期。在实践中各家私募机构的估值情形都差异各异，并且私募投资的经济环境和行业前景也在不断变化。因而本研究提出的相关假说还有待实证数据的验证。私募估值是个难题，有其客观的一面，也有仁者见仁、智者见智的一面。从根本上讲，私募估值是科学也是一门艺术。只有充分地学习了解其科学的过程，同时在实践中不断去实践，才能真正成就一名出色的私募投资专家。　　本研究是对中国私募股权投资中估值问题的一个初步研究，目的在于通过理论的梳理和基于实践的探讨，推动我国私募股权投资行业的成熟和规范发展。未来如能有更多系统、权威的数据库支持，对私募股权投资中的估值问题将可做更多规范的实证研究。