【摘 要】
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“管理层讨论与分析”(Management’s Discussion and Analysis,or MD&A)是证券市场信息披露制度变迁的产物,是上市公司对外披露的信息当中较具价值的部分。MD&A信息披露不仅
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“管理层讨论与分析”(Management’s Discussion and Analysis,or MD&A)是证券市场信息披露制度变迁的产物,是上市公司对外披露的信息当中较具价值的部分。MD&A信息披露不仅包括对上市公司过去经营业绩的总结,也称为MD&A“硬信息”披露;还包括对上市公司经营前景的展望和预测,这部分称为MD&A“软信息”披露。本文主要研究,MD&A软信息披露水平影响因素,不仅考虑内部董事、监事对管理层软信息披露的监管,还考虑外部行业和第三方审计质量对管理层软信息披露的监管。保证投资者能利用管理者对公司和市场未来发展趋势的披露,做出更好的投资决策。本文应用多元线性回归来检验我国上市公司MD&A软信息披露水平主要受哪些因素的影响。首先,结合我国上市公司实际情况构建了一套主要针对MD&A软信息披露进行指数评分的评分体系,从行业发展趋势、公司未来的发展战略、新年度的经营计划、资金来源与使用、未来可能的风险和对策等几个方面对MD&A软信息披露部分进行细化评分。并在控制了公司业绩,公司规模和行业变量的情况下,主要从对高管人员的监管和激励、行业壁垒和外部审计质量等几个方面考虑,建立多元线性回归。以深沪股市的1022家上市公司的2007年年报作为研究对象,试图找出这些因素对上市公司MD&A软信息披露决策产生的影响。实证结果表明对高管人员的监管与激励、行业壁垒和外部审计质量等指标能够对MD&A软信息披露水平有1%-5%水平上不等的显著性影响。证实了投资者可以分别通过高管层、行业类型及外部第三方审计的角度,来判断MD&A软信息的披露水平,进而能够预测公司未来发展前景,把握MD&A软信息披露的经济实质。
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