中国进出口企业运用金融工具管理汇率风险的研究

• 作 者: 茆雅宁
• 机 构: 南京大学
• 出 处: 南京大学
• 发表日期: 2007年期

2005年7月21日，中国人民银行按照主动性、渐进性、可控性等原则，对人民币汇率制度进行了一定的改革，并向上调整了人民币汇率水平，即开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自人民币汇改后，人民币汇率呈现小幅升值态势，从汇改至2007年3月末，人民币兑美元已累计升值4.63％，并且日内波幅逐渐加大。　　
此次人民币汇率机制的改革，意味着我国从此进入真正意义的浮动汇率时代。在浮动汇率的时代，无论企业还是个人，如果对汇率波动所带来风险认识不足、对汇率风险的防范不足或防范能力太弱，他们就可能遭受巨大的汇率风险。尤其对于中国的进出口企业而言，人民币汇率的波动带来的影响正逐渐显示出来。人民币的浮动汇率形成机制改革后，我国进出口企业客观上面临更大的汇率风险。人民币多年来一直与美元挂钩，中国的进出口贸易又多以美元结算与计价，因此，企业对汇率风险的意识仍然是十分薄弱。一些企业甚至于对汇率风险熟视无睹，将汇率波动造成的损失视为“不可抗拒力量”。因此，当我们进入人民币的浮动汇率时代后，如何通过规避汇率变动风险来保障企业的正常经营成果，已成为每一家企业都无法回避的大问题。　　
因此，本文在仔细分析中国进出口企业所面临的人民币汇率风险基础之上，对汇率风险及汇率风险管理进行了一般性研究，在此基础上提出了进出口企业建立汇率风险管理的基本框架，随后对目前国内企业所普遍采用的防范人民币汇率风险的传统金融产品的现状、缺陷和不足进行了案例阐述和实证分析，再对如何运用人民币衍生金融工具来管理人民币汇率风险进行了研究，并作量化分析。针对国家外汇管理局的一些新规定，境内外NDF产品组合的运用进行探讨。