论文部分内容阅读
研究香港与内地股市之间的相互关系有助于境内外投资者相政府相关部门去了解和掌握内地股市和香港市场之间的联系，并对分散投资风险和政府制定相应的政策法规具有重要参考价值。本文选取2002年1月4日至2009年9月30日上证指数、深圳综指和恒生国企指数的日收盘价，以2006年4月13日为界将上述时间段分为两段，利用协整理论分析内地和香港股市是否存在长期的均衡关系。得到以下结论：
1、内地和香港股市的股价指数都无法拒绝存在单位根的零假设，表示原始股价指数序列为非平稳序列，三地的股价指数走势呈现随机漫步的情况。
2、以Johansen极大似然法来检验两两股市间，三地股市之间的协整关系，结果表明上海、深圳和香港股票市场间存在协整关系，三者之间有长期均衡的关系，上述组合形成的投资组合，无法达到分散投资风险的目的。
3、误差修正模型结果指出上证指数、深圳综指、恒生国企指数在短期偏离均衡时，可经过误差修正项的调整回到长期均衡状态，同时也说明了香港恒生国企指数和上证指数、深圳综指之间分别存在双向的影响，这与Granger因果关系检验的结果一致。