货币政策对房地产开发投资的影响研究

• 作 者: 方国寅
• 出 处: 南京财经大学
• 发表日期: 2014年01期
• 关键词: 货币政策 房地产开发投资 实证分析

房地产业的快速发展使其成为国民经济发展中的支柱产业,而房地产的发展状况还与居民的生活息息相关,因此房地产业的发展对经济发展和居民的生活有着重要影响。房地产因为其具有消费品和投资品这样特殊的双重属性,市场对房地产的开发投资逐年增加,并出现投资过热,严重影响了正常的经济发展和居民生活。针对这些问题,相关政府部门不断出台调控政策进行房地产调控,货币政策是房地产业调控重要的政策之一,我国多年来出台了多种货币政策,这些货币政策对房地产开发投资起到了不同程度的作用。所以,对于货币政策影响房地产开发投资的研究有着重要的现实意义以及理论意义。本文所研究的货币政策对房地产开发投资影响的传导机制,主要包括利率传导机制、资产价格传导机制、银行信贷传导机制和企业净值传导机制。本文首先研究货币政策相关理论及影响传导机制,再建立VAR模型和多元回归模型,就货币政策对房地产开发投资的影响关系进行实证检验。模型中所选变量基于前面的理论基础,变量包括：银行同业拆借利率、广义货币供应量、存款准备金率、银行信贷额、汇率。鉴于财政政策在调控房地产开发投资过程中发挥着重要作用,选取国家规定的二套房首付比例作为财政政策的控制变量。再选取房地产开发投资额作为房地产开发投资变量。通过多元回归,找到各个变量对房地产开发投资的数量关系,发现利率对于调控房地产投资没有显著影响、存款准备金率的作用微弱、汇率的影响作用也较小。另外,货币供应量和银行信贷的房地产调控作用较强。再通过VAR模型、脉冲响应函数和方差分解,都证实利率的作用不显著及其他同样的结果。通过实证检验还发现了货币政策调控的滞后性,作用最强的货币供应量和银行信贷发挥调控作用至少滞后二到三期,汇率的影响作用也滞后一期。通过对实证结论的分析,从五个方面提出本文的政策建议,包括缩短政策滞后性、加快利率市场化进程、收缩货币供应量、货币政策与财政政策相互配合和引导理性消费。