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国债市场是资本市场的重要组成部分。国债市场的收益率期限结构提供了资本市场无风险收益率的信息，这些信息是资本市场上其他金融产品的定价基础，对其价格的形成和波动具有重要的影响。考察国债市场的收益率期限结构对于提高其他金融产品的定价效率、理解市场的交易行为以及提高资本市场整体的运行效率都有非常重要的作用。
我国的国债市场分为银行间国债市场和交易所国债市场两个部分。在这两个部分中，银行间国债的交易量占绝大多数，同时其市场的参与主体以大型金融机构为主，因此，该部分市场更能反映国债市场的基础利率信息和对未来的预期。但是，银行间国债市场存在着交易不连续、品种结构不合理、交易量分布不均衡的问题，这对通过理论模型构造银行间国债市场的收益率期限结构造成了一定的干扰。
在动态利率期限结构模型中，仿射模型由于其清晰的结构性和良好的可推导性，从而得到了广泛的理论研究和应用。本文的研究目的就是考察仿射模型在银行间国债市场的适用性，通过构建合适的仿射模型来对银行间国债市场的收益率期限结构进行刻画，从而为其他的研究提供有益的帮助。
本文首先采用Nelson-Siegel方法，以周为单位构造出了银行间国债市场的静态收益率曲线。这样的处理方法能够减小日数据不连续性对研究带来的影响。
其次，本文通过主成分分析方法，认为两因子仿射模型能够较好地刻画银行间国债市场的变动。本文通过极大似然估计方法中的QMLE方法，对样本区间内的数据进行了模型参数的拟合。从比较情况来看，在剩余期限为7年期以下的中短期国债部分，两因子仿射模型对于通过NS方法构造出来的静态收益率曲线的拟合误差非常小，拟合精度很高；而对于剩余期限在7年期以上的长期国债部分，拟合精度下降较大幅度，表明两因子仿射模型比较适合于中短期国债部分市场，而对于长期国债市场部分的适用性明显降低。
再次，本文利用拟合的参数得到了模型状态因子的历史取值，并以此检验了两因子仿射模型的历史定价能力。从检验结果来看，模型对于中短期国债品种的定价误差较小，且与NS方法的静态定价误差相关性极高，说明误差的主要原因在于受到NS构造误差的限制；而对于长期国债品种，两者的相关性开始下降，模型的定价误差也开始升高，表明因子数量的限制对于定价误差的影响开始逐步显现。这一结果同样表明，两因子仿射模型比较适用于中短期国债市场。
在实证的后半部分，本文把研究重点放在两因子仿射模型的预测能力上，因为模型构建的重要目标之一就在于能够较好地预测未来的市场变化。通过Monte Carlo模拟的方法，本文对2008年上半年和2008年下半年2个预测期内模型的预测定价能力进行了详尽的考察。考察结果表明，模型的预测误差随着预测期长度的延长而增加，随着预测品种剩余期限的延长而升高。模型对于3～4个月内剩余期限在7年期以下的品种的预测误差较小，预测的可信度较高。在这一部分，本文还构建了基于极大似然框架的预测效果指标，以测试模型参数的稳定性，结果表明，两因子仿射模型的参数从预测的角度来说是稳定性较高。
在预测检验的基础上，本文对预测期内的预测误差进行了归因分析。结果显示，预测低的长度和剩余期限指标是对预测误差影响最为显著的两个因素。在中短期国债预测上，这两个因素对于预测误差的解释效果在50％～60％；而对于包含长期国债的全体预测数据，解释力下降到10％～20％。在这一结果的基础上，本文构建了自适应的模型预测误差修正方法，即根据上一预测期的归因分析结果构建出下一预测期的修正指标。这一方法对于中短期国债在4个月以上预测期的预测误差提高最为显著。因此，本文给出的建议是，在使用两因子仿射模型对未来进行定价预测时，4个月内的预测定价可信度很高；而4个月以上的预测定价则可以通过上述方法加以修正。
本文还从预测收益率曲线的角度对模型的预测能力进行了再次的检验，并根据收益率曲线的特征对修正方法进行了再次的思考，认为该方法属于线性修正，修正效果较为有限，更有效的修正方法应该是非线性的斜率修正方法。
本文最终得出的结论是，从拟合精度、历史定价能力和预测定价能力三个方面进行考察的结果表明，两因子仿射模型对于银行间中短期国债市场的适用性较强，而对于长期国债市场的适用性则相对降低很多。由于银行间国债市场的交易主要集中在中短期部分，因此，该模型的构建对于实际的市场研究和产品定价是非常有价值的。此外，本文还提出了相应的政策建议，即进一步增加长期国债的交易品种，优化国债的品种结构；逐步改变分割的债券市场格局，平衡市场参与者的主体结构；以及首先发展基于中短期国债品种的相关利率衍生品。