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随着现代企业制度的建立及证券市场的蓬勃发展，企业经营权与所有权的分离，公司股东与经理之间的关系也越来越明显地表现为委托-代理关系。股东通过投票选举董事会，由董事会委托高级管理人员主持公司日常经营活动，此时，高级管理人员的经营绩效如何将会极大地影响公司股东财富的增减。因此，针对高级管理人员进行研究有着十分重要的意义，而高管更换对业绩的敏感性被视为度量公司治理效率的理想方式，它反映公司能否有效地解决经理人侵占受托管理的资源与控股股东掏空上市公司两类代理问题，因此，对高管更换业绩敏感性的研究一直是国内外证券市场和公司治理研究的一项重要课题。 目前，国内已有研究主要集中于影响高管更换业绩敏感性的内部公司治理因素。对于高管更换的外部治理机制，如投资者法律保护、产品市场竞争及控制权市场等方面的研究非常缺乏。另外已有的研究结论存在较大的差异性，研究结论不一使得这一领域的理论研究很少能为企业的实践活动提供相应指导，成为学术界的一大尴尬。 出现上述现象可能的原因是我国制度方面的特殊背景。与其他新兴市场国家不同的是，我国上市公司的大部分股权仍直接或间接地由政府持有。因此对于我国上市公司来说，政府政策对于经营活动有着重大影响是毫无疑问的。另外中国证券市场对上市公司高管更换的披露机制并不完善，大部分上市公司出于各种原因选择不详细披露高管更换及其原因。随着高管变更在近些年逐渐市场化，以及我国证券市场的蓬勃发展，涌现出了大量的高管更换案例。这些频繁涌现的高管更换现象引起了政府部门、证券市场、竞争对手的广泛关注，同时也激发了国内学术界对高管更换进行更加深入研究的兴趣。 本文采用理论分析与实证研究相结合的方法，对产品市场竞争与上市公司高管更换的业绩敏感性进行了深入的分析与研究。委托代理理论、公司治理理论、信号理论为本文的实证研究奠定了理论基础，同时，本文还将我国作为世界上最大的转轨经济体所面对的特殊制度背景纳入考虑范围。在实证研究过程中，本文利用2008-2010年上市公司的4291个样本作为研究对象，对上市公司高管更换的现状进行了分析和总结，并结合理论分析部分提出本文的研究假设和实证研究模型，采用logit回归分析法对产品市场竞争与上市公司高管更换的业绩敏感性进行了详细的分析和论证。 实证研究结果显示:产品市场竞争与上市公司高管更换概率显著正相关，竞争越激烈，高管更换概率越大，且国有上市公司高管因为制度等原因面临的压力更大，其更换概率比民营上市公司高管更换概率更大;产品市场竞争越激烈，上市公司高管更换对业绩的敏感性越强。此外，公司内部治理机制对高管更换概率也有一定的影响，第一大股东持股比例与高管更换概率显著正相关;第2-10大股东持股比例的平方和，即股权制衡与高管更换概率回归系数为负，但是不显著;董事长兼任总经理与高管更换概率呈显著负相关关系;独立董事比例与高管更换概率的回归系数为正，但是不显著;公司规模在回归中系数为负，但不显著;公司财务杠杆水平与高管更换概率显著正相关。 根据实证研究结果，本文对上市公司改善公司治理提出了几点政策建议，分别是:完善的公司治理机制应将内外部治理机制有机结合;发挥产品市场作用，增强高管更换对业绩的敏感性;进一步完善国有公司改革，做大做强国有企业。 本文的创新点在于从外部公司治理机制之一的产品市场竞争入手分析其对上市公司高管更换业绩敏感性的影响，以期扩展高管更换的研究领域，关注外部公司治理机制的优化对公司发展的作用。同时，本文立足于中国特殊的制度背景，关注股权性质在产品市场竞争强度一定的情况下对于上市公司高管更换研究敏感性的影响，这样更加有利于发现公司治理的现状。 本文的研究局限性在于影响高管更换的因素很多，本文的实证研究模型并未一一囊括，而是主要选取了关于上市公司内外部公司治理相关的一些变量，未考虑高管个人的一些特征，如学历、年龄等因素的影响。另外，本文在研究产品市场竞争如何影响高管更换对业绩的敏感性时，将董事长界定为公司高管，而没有考虑在公司决策中也起重要作用的总经理的任免更换决策受产品市场竞争强度的影响，这可能会在一定程度上减弱本文证据的说服力。在今后的进一步研究中可以考虑总经理更换情况，将其引入实证研究模型。