【摘 要】
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数千年来，“集体主义”和“中庸思想”在我国人们的观念中根深蒂固，我国企业家普遍缺乏一定的冒险精神，而众多个体构成了我们整个集体，因此企业也有着较为强烈的规避风险动机，面临
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数千年来，“集体主义”和“中庸思想”在我国人们的观念中根深蒂固，我国企业家普遍缺乏一定的冒险精神，而众多个体构成了我们整个集体，因此企业也有着较为强烈的规避风险动机，面临着风险承担不足的问题。与此形成鲜明对比的是，我国上市公司近几年来持有的现金及现金等价物逐年增多。已有研究表明，在制度环境较差、投资者保护较弱的情况下，企业持有大量现金会引发代理问题。鉴于此，本文将立足于代理理论和产权理论，探究企业持有的超额现金与其风险承担水平之间的关系。 本文以2006年至2014年在我国沪深两市所有A股的上市公司为初始研究样本，研究了企业的超额现金持有水平与企业风险承担的关系;同时本文根据两类代理冲突以及产权性质的不同，探究了双重代理冲突与产权性质对上述关系的影响。本文研究发现，企业持有的超额现金降低了它的风险承担水平，支持了我国超额现金的“价值减损”效应;随着双重代理冲突的加大，这种风险承担降低效应会更加明显。此外，产权性质也对企业风险承担水平造成了影响，国有企业因双重代理冲突造成的风险承担不足现象更为严重。 本文的研究丰富了现金持有与风险承担方面的相关研究，为我国企业风险承担不足的原因提供了新的解释，并为我国上市公司，特别是国有上市公司的委托代理问题敲响了警钟。
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