论文部分内容阅读
自2008年金融危机后，全球生产力增速大幅下降，面对全球经济持续衰退，各国中央银行加大了货币供给，但较低的利率并没有通过降低企业融资成本而显著提高绩效。一般认为，研发支出的持续增长有利于企业绩效。而在长期经济衰退下的研发投入跳跃即不同类型的研发投资转换——特别是利用式研发向探索式研发的转换，被认为是持续研发、革命性技术产生的重要环节。本文则在研发投入跳跃的视角上，结合中美两国不同背景，对如下问题进行了探讨：(1)研发投入跳跃、吸收能力对企业绩效的影响机理是怎样的？(2)中美两国研发投入跳跃的特征有何异同？吸收能力在其中发挥了怎样的作用？(3)中美两国在研发投入跳跃对企业绩效的影响以及吸收能力在其中的作用存在着怎样的不同？背后的原因为何？
本文首先，在Aghion融资约束对周期性研发投资活动影响的理论分析基础上，阐述了研发投入跳跃、吸收能力对企业绩效的影响机理；其次，运用2010-2017年间我国深市345个企业与美国纳斯达克市场247个企业的样本数据对中美两国企业的研发投入跳跃的特征进行了比较，发现中国的研发投入跳跃相对保守，利用式研发转向探索式研发的正向跳跃均值较低，且主要由大企业完成，而美国企业的研发投入跳跃较为激进，且在不同规模企业中分布较为均匀；最后，运用固定效应模型实证检验发现：(1)研发投入跳跃对中国企业的经营绩效在1%的显著水平下具有促进作用，而在1%的显著水平下对价值绩效具有负向影响；与之相反，美国企业研发投入跳跃对经营绩效在1%的显著水平下具有负向作用，而在5%显著水平下对价值绩效有促进作用。(2)吸收能力的调节作用在两国存在部分差异，中美两国企业吸收能力在研发投入跳跃对经营绩效的影响中均表现为负向调节，反映了目前技术跳跃的难度；但在研发投入跳跃对企业价值绩效的影响中，吸收能力在美国企业中为正向调节作用，在中国企业中调节作用不显著，反映了两国企业在开拓前瞻性技术上的差异。(3)在进一步分析中发现，中美两国的差异主要存在于研发投入正向跳跃上，研发投入负向跳跃对于企业绩效在两国均未有显著的正向作用，表明当前探索式研发的重要性。
在此研究基础上，本文提出了相关政策建议。一是注重研发投入跳跃在经济下行到经济复苏期的作用，大胆开展利用式到探索式研发的适度跳跃。二是注意研发投入跳跃的短期风险与长期受益的平衡，重视企业吸收能力的培养。充分抓住世界新一轮科技革命的有利时机，目标前沿技术和企业的长期发展。
本文首先，在Aghion融资约束对周期性研发投资活动影响的理论分析基础上，阐述了研发投入跳跃、吸收能力对企业绩效的影响机理；其次，运用2010-2017年间我国深市345个企业与美国纳斯达克市场247个企业的样本数据对中美两国企业的研发投入跳跃的特征进行了比较，发现中国的研发投入跳跃相对保守，利用式研发转向探索式研发的正向跳跃均值较低，且主要由大企业完成，而美国企业的研发投入跳跃较为激进，且在不同规模企业中分布较为均匀；最后，运用固定效应模型实证检验发现：(1)研发投入跳跃对中国企业的经营绩效在1%的显著水平下具有促进作用，而在1%的显著水平下对价值绩效具有负向影响；与之相反，美国企业研发投入跳跃对经营绩效在1%的显著水平下具有负向作用，而在5%显著水平下对价值绩效有促进作用。(2)吸收能力的调节作用在两国存在部分差异，中美两国企业吸收能力在研发投入跳跃对经营绩效的影响中均表现为负向调节，反映了目前技术跳跃的难度；但在研发投入跳跃对企业价值绩效的影响中，吸收能力在美国企业中为正向调节作用，在中国企业中调节作用不显著，反映了两国企业在开拓前瞻性技术上的差异。(3)在进一步分析中发现，中美两国的差异主要存在于研发投入正向跳跃上，研发投入负向跳跃对于企业绩效在两国均未有显著的正向作用，表明当前探索式研发的重要性。
在此研究基础上，本文提出了相关政策建议。一是注重研发投入跳跃在经济下行到经济复苏期的作用，大胆开展利用式到探索式研发的适度跳跃。二是注意研发投入跳跃的短期风险与长期受益的平衡，重视企业吸收能力的培养。充分抓住世界新一轮科技革命的有利时机，目标前沿技术和企业的长期发展。