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从20世纪90年代初到现在，我国证券市场用了10年多的时间走过了发达国家上百年的历程。无论在市场容量、交易手段、监管规则，还是上市公司数量等方面，都有了长足的发展。随着改革的深入和经济的迅速发展，我国证券市场拥有巨大的发展空间，证券市场的基石--上市公司在中国经济增长中崭露头角，越来越显示出其重要作用。但是，目前上市公司在前进中也还存在一定的问题，其中最突出的表现就是我国上市公司总体绩效欠佳，如果不能及时解决将成为影响我国证券市场健康发展的最大障碍之一。其原因与股权结构的特殊性以及由此决定的低效运作的公司治理有很大关系。
股权结构是公司治理的基础和重要影响因素，决定了公司治理的整个制度安排。股权结构指公司控制权与剩余索取权的分布与匹配状况，其具体含义包括股权集中度、股东属性等构成要素。股权结构影响公司治理行为，进而改变公司绩效和市场价值。在影响股权结构的诸多因素中，股权结构的具体特征是决定公司治理结构和效率的根本性力量。股权集中程度直接影响公司治理结构中股东与经理人以及股东之间、股东与其他包括债权人在内的利益相关者的关系。在股权高度分散，单个股东只持有很少股份的公司中，任何单个股东都没有动力去监督经理人员的行为，搭便车因而成为各方博弈结果的纳什均衡，从而导致代理成本较高；相反，在股权高度集中于单一股东的公司中，大股东控制以及相应的大股东掠夺小股东和其他债权人，则成为公司治理中的主要矛盾。股东属性同样对公司治理结构有着深远影响，不同投票权的股权，其定价有着重大差异。不同性质的股东，同样导致不同的公司治理行为。最为典型的就是国有股东与私人股东之间行为的巨大差异。
本文就是基于上述的股权结构风险，提出描述风险的6个指标，以公司是否被ST作为被解释变量，选取2004、2005年首次被ST的公司，并根据同时期、相同资产规模的原则，选择截至2004、2005年从未被ST的上市公司与其配对，用分别对应的三年前的公司治理数据作为研究对象，旨在用上市公司第(t-3)年的数据来预测第(t)年的ST状态或非ST状态，进行预警模型的构建。在预警模型的构建过程中，采用的是Logistic回归分析方法，找到和是否被ST有显著相关性的三个指标，并对方程进行拟合优度的检验以及模型有效性的检验，最终得到股权结构风险预警模型。经过逻辑回归，显著的三个指标为：(1)Z指数。该指标为第一股东持股比例与第二股东持股比例的比值，该比值越大，第一股东主导公司经营管理的控制权越大；Z指数越小，其他股东的权利越大，从而他们参与公司治理的积极性也就越高，公司治理结构就越合理，治理绩效就会越好。从这点看，本模型中所得出的结论与经验判断是完全一致的。(2)CR_5。该指标为前五大股东持股比例之和，这是考察股东权利分布的一个变量，该指标值越大，在第一大股东持股比例一定的情况下，前五大股东中除了第一大股东的其他四大股东对控股股东的控制程度就越大。若该指标值过小，是一种股权过度分散的结构，也是不合理的股权结构。在本文的模型中，该指标为负向指标，也就是该指标的值越大，最后得到的概率值也就越小，即越接近于0，即被ST的可能性越小。因此，本模型中所得出的结论语经验判断也是基本一致的。(3)前五大股东对控股股东的控制程度。该指标是前五大股东中除了控股股东，其他四大股东所持股份的比例，该指标值越大，说明四大股东对控股股东的影响程度越大，与公司治理绩效是一个正效应的关系，也就是说，该指标值越大，被ST的可能性越小，在本模型中该指标为负向指标(指标值越大，概率值越小，被ST的可能性越小)，因此这与经验判断也是完全一致的。
最后根据所研究出来的与是否被ST有显著相关性的变量，针对中国上市公司的现状，提出有针对性的政策建议，指出在上市公司的股权结构中要存在对第一大股东的制衡力量。