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特色小镇概念自被提出之后便受到中央的高度重视，在政策的大力支持下，全国各地的特色小镇项目发展迅速，其中公私合营（Public Private Partnership，PPP）模式成为了特色小镇项目的主要融资模式。然而近年来，PPP项目库中因未能实现物有所值（Value for Money， VFM）而产生退库的项目数量与日俱增，因此特色小镇采用PPP模式能否实现VFM的研究日趋重要。现阶段特色小镇应用PPP模式的VFM定量和定性评价仍存在诸多不足，导致其评价结果难以提供可靠的决策信息。在VFM定量评价过程中，引起评价结果不准的原因主要有折现率的选取规则不统一、运营期现金流难以准确预测、特色小镇PPP模式中蕴含的投资者柔性管理价值被忽略等。在VFM定性评价过程中，各类型PPP项目使用同一套通用的评价指标体系，指标设置范围过大，层次不清晰，缺乏社会效益、环境效益等指标，难以体现特色小镇PPP模式的特征。当前的VFM评价只在项目识别阶段开展，无法反映特色小镇PPP模式全生命周期的物有所值实现程度。针对上述不足，本文分别构建了改进的VFM定量及定性评价模型，提高了特色小镇应用PPP模式VFM评价的科学性和适用性，助力特色小镇PPP模式实现全生命周期的物有所值。
本文首先分析了特色小镇应用PPP模式的VFM评价现状，在此基础上确定了研究对象为使用建造-运营-转让形式、以可行性缺口补助作为回报机制的特色小镇项目，总结出当前特色小镇应用PPP模式的VFM定量评价及定性评价中存在的问题并对问题产生的原因进行了探讨。紧接着，针对现行评价中的不足，设计改进的VFM评价模型。在定量评价方面，对比传统公共部门参照标准法（Public Sector Comparator，PSC-PPP）与实物期权定价法的特点，使用三叉树模型改进了原有的PSC-PPP方法，经实证分析检验了模型的适用性。通过对VFM定量评价模型中相关参数的敏感性分析可知波动率与项目的扩张期权及担保期权价值成正比，与VFM的实现量成反比；项目的建设成本及公私双方在PPP合同中约定的最低收益率和担保期权的价值成正比，和VFM的实现量成反比；项目在运营期的净现金流入与担保期权的价值成反比，与扩张期权价值成正比，随着运营期净现金流入值的增长，VFM的实现量呈现先上升后下降的趋势。在定性评价方面，本文所构建的模型中评价目标及指标的选取符合VFM的“4E”涵义——经济性、效率性、效果性及公平性，同时体现了特色小镇应用PPP模式的项目特征。在构建VFM定性评价模型时，运用模糊熵权法有效消除了定性评价中的模糊性与主观性，通过问卷调查验证分析了模型的科学性与适用性，并确定了三阶段VFM定性评价中各指标的权重，在此基础上设计了适用于特色小镇PPP模式全生命周期的VFM定性评分表。
通过构建改进的特色小镇应用PPP模式的VFM评价模型，有效解决了现行评价中存在的问题。在定量评价阶段能够有效绕过折现率选取的问题并量化项目中存在的不确定性及投资者柔性管理带来的价值，在定性评价阶段，其评价指标覆盖了项目立项、建设、运营三阶段，且充分考虑了特色小镇的项目特征。本文的研究成果有助于提高特色小镇选择建设模式的决策科学性及其应用PPP模式的综合效益。
本文首先分析了特色小镇应用PPP模式的VFM评价现状，在此基础上确定了研究对象为使用建造-运营-转让形式、以可行性缺口补助作为回报机制的特色小镇项目，总结出当前特色小镇应用PPP模式的VFM定量评价及定性评价中存在的问题并对问题产生的原因进行了探讨。紧接着，针对现行评价中的不足，设计改进的VFM评价模型。在定量评价方面，对比传统公共部门参照标准法（Public Sector Comparator，PSC-PPP）与实物期权定价法的特点，使用三叉树模型改进了原有的PSC-PPP方法，经实证分析检验了模型的适用性。通过对VFM定量评价模型中相关参数的敏感性分析可知波动率与项目的扩张期权及担保期权价值成正比，与VFM的实现量成反比；项目的建设成本及公私双方在PPP合同中约定的最低收益率和担保期权的价值成正比，和VFM的实现量成反比；项目在运营期的净现金流入与担保期权的价值成反比，与扩张期权价值成正比，随着运营期净现金流入值的增长，VFM的实现量呈现先上升后下降的趋势。在定性评价方面，本文所构建的模型中评价目标及指标的选取符合VFM的“4E”涵义——经济性、效率性、效果性及公平性，同时体现了特色小镇应用PPP模式的项目特征。在构建VFM定性评价模型时，运用模糊熵权法有效消除了定性评价中的模糊性与主观性，通过问卷调查验证分析了模型的科学性与适用性，并确定了三阶段VFM定性评价中各指标的权重，在此基础上设计了适用于特色小镇PPP模式全生命周期的VFM定性评分表。
通过构建改进的特色小镇应用PPP模式的VFM评价模型，有效解决了现行评价中存在的问题。在定量评价阶段能够有效绕过折现率选取的问题并量化项目中存在的不确定性及投资者柔性管理带来的价值，在定性评价阶段，其评价指标覆盖了项目立项、建设、运营三阶段，且充分考虑了特色小镇的项目特征。本文的研究成果有助于提高特色小镇选择建设模式的决策科学性及其应用PPP模式的综合效益。