【摘 要】
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2009年10月30日我国创业板开设以来，目前已运行了一年有余。在此期间上市的公司中，几乎超过一半在上市前接受过私募股权机构的投资。鉴于私募股权投资机构在创业板中的重要角色
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2009年10月30日我国创业板开设以来，目前已运行了一年有余。在此期间上市的公司中，几乎超过一半在上市前接受过私募股权机构的投资。鉴于私募股权投资机构在创业板中的重要角色，研究私募机构对其支持公司的IPO市场表现的影响具有重要意义。 本文样本为2009年10月30日-2010年12月22日在创业板上市的150家公司，其中包括77家私募支持公司为及73家非私募支持公司。此外，考虑到私募机构的声誉对其行为可能的影响，本文又将77家私募支持公司，进一步分为34家高声誉私募支持公司和43家低声誉私募支持公司。 本文首先对私募/非私募支持公司的经营业绩进行了对比，发现私募支持的公司在偿债能力、营运能力和盈利能力方面均不如非私募支持公司，只有在增长性方面超过了非私募支持企业。显示了私募机构在关注企业增长性的同时，忽视了企业增长的质量，存在着一定的“拔苗助长”行为。本文同时发现，在私募支持的企业中，低声誉私募支持企业的质量总体低于高声誉私募支持的企业。 本文对IPO效应的研究发现，相比非私募支持的企业，私募支持的企业有IPO抑价率更高，年龄更小，资产规模和发行量更大，股票换手率更高，并倾向于获得声誉较高的承销商。此外，相比高声誉私募支持的企业，低声誉私募支持公司IPO抑价率和首日换手率都更高。 对IPO首日收益率的回归分析则发现，私募机构——特别是低声誉私募机构的参与，确实会提高IPO首日收益率，但成因不仅仅是逐名效应，还包括二级市场上，投资者对私募/低声誉私募支持的低质量企业意见分歧较大，而使股价过度反应。
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