我国企业海外并购的绩效研究

• 作 者: 赵康
• 出 处: 上海交通大学
• 发表日期: 2017年01期
• 关键词: 海外并购 泰利森案例 绩效研究

在中国实施“走出去”战略后,2015年“一带一路”战略的推动下,当前国内企业进行海外并购交易事件正井喷式的增长,而海外并购是目前企业实现规模扩大、资源获取、增强公司竞争力的重要手段。但海外并购的交易数量增多并不一定意味着企业并购成功率的提高。那么如何考核企业的并购是否成功呢?企业并购的绩效研究是评价企业并购成功与否的重要方式,因此企业并购的绩效将是本文研究的重点问题。当前,国内外很多学者从不同角度和不同方法来研究海外并购的绩效情况,而大多数学者则是从实证角度研究我国企业并购的整体绩效情况,但没有达成一致的共识。本文将会对泰利森案例进行剖析,总结其在并购中的成功经验,并针对其他企业有类似的并购提出有价值的建议,对我国企业积极实施海外并购具有重要的现实意义。本文基于我国重点能源矿业行业及有色金属冶炼行业视角,选取了民营企业天齐锂业并购澳大利亚企业泰利森案例作为本次海外并购的研究对象,进行案例分析和绩效研究。首先,本文第一章介绍了海外并购相关理论,重点分析了并购动因理论和并购绩效的评价方法。其次,第二章为泰利森案例分析,从案例分析角度出发探讨了并购双方行业特点、并购的起因、并购的过程以及并购后的整合,其中重点分析了天齐锂业在海外并购过程中的融资方式以及在人员、业务、文化上并购后的整合。然后,第三章为绩效研究,主要采取三种方法来考察泰利森案例的绩效,分别为事件研究法、财务分析法和EVA法,其中以单个企业为研究对象的事件研究法主要分析公司的股票价格在事件研究期间的异常收益率,与同类企业相比较的财务分析法从盈利能力、偿债能力以及营运能力角度分析企业并购前后的绩效情况,而与同行业对比的EVA值法是通过横向和纵向对比分析各企业的EVA值。最后,本文第四章从案例实际情况出发,结合整个案例分析,给出了研究结论与启示。通过对泰利森案例分析和绩效研究,本文总结出以下结论:第一,在面临较大金额的并购案,特别像这种“蛇吞象”式的并购,借助外部力量来完成并购,可起到事半功倍的效果;第二,优质的贷款融资服务和发达的资本市场对我国企业海外并购实现融资至关重要;第三,企业并购后的整合也是影响并购成功与否的关键因素;最后,海外并购可以提高企业的绩效,通过分析天齐锂业并购公告日的财富效应,得出并购给天齐锂业带来明显地正财富效应,以及对天齐锂业并购前后的财务指标和EVA值比较得出,并购对于企业绩效有较大的提升。