【摘 要】
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我国的机构投资者在近些年来呈现出快速增长的态势,并成长为我国资本市场的重要参与者,其行为特征与资本市场的稳定密切相关。从我国学者以往获得研究结果来看,我国的机构投
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我国的机构投资者在近些年来呈现出快速增长的态势,并成长为我国资本市场的重要参与者,其行为特征与资本市场的稳定密切相关。从我国学者以往获得研究结果来看,我国的机构投资者普遍存在着羊群行为。这样的行为导致资本在资本市场上非均衡地流动,市场的配置效率由此降低。作为维护资本市场稳定工具的会计信息,在资本市场运行中发挥着重要作用。会计信息披露质量的提高能有效降低公司和机构投资者之间的信息不对称程度,减少套利交易者的交易成本,进而促使更多机构投资者愿意搜寻投资信息,然后进行分析,在此基础上做出最后的决策,减弱羊群效应。基于三者之间的相互关系,本文提出机构投资者羊群行为是作为中介变量来影响会计信息披露质量与资本市场配置效率关系的,并采用中介效应的检验流程,在国内外已有研究的基础上,从会计信息披露质量与资本市场配置效率的关系出发,实证检验我国资本市场上会计信息披露质量、机构投资者羊群行为及资本市场配置效率三者的关系。实证检验结果表明:会计信息披露质量与资本市场配置效率显著正相关,会计信息披露质量的提高能有效抑制机构投资者的羊群行为,机构投资者羊群行为程度降低又能有效提高资本市场的资源配置效率,且机构投资者羊群行为存在部分中介效应,即会计信息披露质量通过影响机构投资者羊群行为来影响资本市场配置效率。最后,根据研究结论,提出提高资本市场资本配置效率的有效对策。
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