可违约债券的跳跃扩散模型及其扩展

• 作 者: 王国松
• 机 构: 北京大学
• 出 处: 北京大学
• 发表日期: 2008年期

随着我国债券市场的不断发展，公司债的逐渐推广，为这些有违约风险的债券寻找合理定价就成为市场良性推进的一个重要因素。为此，本文研究了各类可违约债券的定价模型，并做出了重要推广。　　
本文发展了可违约债券的跳跃扩散定价模型，采用几何布朗运动(扩散随机过程)和齐次性泊松跳(跳跃随机过程)来分别描述公司资产价值的预期变动和非预期变动，从而对公司可违约债券进行定价。根据结构化模型的违约机制，本文针对不同的违约损失率以及不同的违约边界，对各种情况下的违约概率分别进行了量化，从而得到相应的可违约债券理论价格。在此基础上本文还进行了更多的推广，从到期日违约模型推广到路径相关违约模型，从常数利率的模型推广到随机利率的模型。为了改善结构化模型低估信用价差的缺陷，本文引入了流动性风险调整项，并结合模型给出的可违约债券理论价格，对信用价差进行了分解。　　
本文可分为以下部分：第一章绪论，介绍研究背景、研究框架和选题意义；第二章模型综述，介绍经典的信用风险模型，并讨论了加入流动性风险调整和随机利率的模型拓展；第三章基本模型，推导出了在常数利率和流动性充分的环境中，不同挽回率和路径假设下违约债券价格，并设置相关参数对计算结果进行了比较分析；第四章加入了流动性风险调整因子；第五章加入了随机利率因素；第六章为结论。