短期国际资本流动对中国宏观经济的冲击——基于1991~2009年数据实证分析

• 作 者: 何俊杰
• 机 构: 云南财经大学
• 出 处: 云南财经大学
• 发表日期: 2010年期
• 关键词: 短期国际资本 宏观经济 规模测算 协整理论 VAR模型

次贷危机到2008年已经演变成世界性的经济和金融危机。在危机的传导过程中短期国际资本流动是一条重要的途径,这引发了国内外经济学界对短期国际资本新的研究。本文也在此背景下对流入和流出我国的短期国际资本相关问题进行了比较深入的研究。国内的研究大多数只围绕几年内的数据和事件作一定的讨论和研究,缺乏一个在长周期内对我国短期国际资本流动的整体认识,由此得出的结论难免带有片面性和局限性。本文采用1991~2009年流入和流出我国短期国际资本的数据作为研究对象,目的正是要弥补上述缺陷。　　本文首先对国内外学术界对短期国际资本的界定进行了归纳,从时间标准、投机动机标准和流动程度标准三个角度来定义短期国际资本。本文第二部分从国际货币体制变迁来观察短期国际资本流动的变化,还对20世纪90年代以来和次贷危机之后短期国际资本流动的格局和发展趋势作了详细的阐述。从这部分研究来看,短期国际资本对世界各国经济的影响在不断加重。第三部本文对国内外学术界研究短期国际资本流动的相关理论和文献进行综述,主要集中在驱动因素和经济效应两个领域。　　由于短期资本的复杂性,学术界对其流动规模的测算一直没有达成共识,不同的方法对同一年份的测算可能差距比较大,所以第四部分综合了国内外四种主流的测算方法,试图得到一个比较准确的数据。第五部分是本文的重点,运用现代计量经济学的工具对短期国际资本对我国经济的影响进行实证分析。采用协整理论研究短期国际资本和直接投资对我国宏观经济的长期影响,用ADF方式检验数据平稳性,之后用E-G两步法构造回归方程,得出短期资本流入对我国经济增长的影响程度和直接投资对我国经济增长影响程度一样的结论。还建立了短期资本流入净额和货币供应量、股价向量自回归模型,进而利用格兰杰因果性检验得到了它们的关联性,并且运用同样的方法对短期国际资本和房价的关系进行检验,得到结论是:短期国际资本和股票价格相关性不强;而短期国际资本和房价互为因果关系,这有效的解释了我国房地产市场非理性的部分原因。最后一部分根据前面研究的结果,对我国短期资本流动的监管提出相应的政策建议。