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投资组合保险是对资产进行配置的一种策略，可以在一定投资期限内对投资者所投资的组合价值提供一定比例的本金保证。由于我国金融衍生产品品种的匮乏和保本技术的不成熟，投资组合保险策略在我国的发展较为缓慢。随着中国市场股指期货的推出和金融市场的发展，投资组合保险策略是否可以适应中国市场，是否可以将股指期货应用到投资组合保险的策略中，不同的市场环境下它们的表现又会如何？本文试图通过理论分析和实证检验来探求这些问题的答案，主要针对以下几方面展开了研究: 首先，介绍投资组合保险的基本概念和种类，进一步针对基于期权的组合保险(OBPI)和固定比例组合保险(CPPI，Constant Proportation PortfolioInsurance)两种策略进行理论分析。OBPI策略分析主要包括期权定价公式讨论，并针对其中的风险资产波动率测算方法进行比较，最后选取较符合金融市场收益率波动规律的GARCH模型预测波动率;CPPI策略分析则主要从公式构造角度讨论投资组合的资产运动规律，并分别阐述OBPI现货策略和CPPI现货策略的资产调整方式。 其次，讨论股指期货在OBPI、CPPI、Delta对冲策略的使用方法，并针对股指期货实际交易中的保证金留存比例以及调仓方式展开深入分析。对具有较强实施性的Delta对冲策略进行分析，讨论股指期货Delta值的最优计算方法，并选用双变量向量自回归模型计算动态套期保值比率，实现Delta对冲策略优化。 第三，为了考察各种投资组合策略在不同市场情况下的表现使用不同市场状况中的数据对各种投资组合保险策略进行了实证模拟。在考虑交易成本、波动率动态调整、套期保值比率动态调整的前提下，对CPPI现货策略、OBPI现货策略、CPPI期货策略、OBPI期货策略以及Delta对冲策略进行每日动态调整，并将各策略在不同市场下的表现情况进行对比分析。 最后，使用基于GARCH模型的对各种投资组合保险策略风险价值进行分析，评估不同投资组合保险策略的市场风险，并与买入策略进行对比分析。 本文通过对上述内容的研究，得到主要结论如下: (1)根据不同策略实证分析得出，各种投资组合保险策略的收益率和波动率都介于风险资产和无风险资产之间。空头市场情况下，CPPI策略具有较强的保值能力;多头市场情况下，OBPI策略可以很好的捕获风险资产上行风险;盘整市场情况下，各种投资组合保险策略的差异不大;各种市场情况下，Delta对冲保值策略的收益率都介于OBPI策略和CPPI策略之间，CPPI期货策略和OBPI期货策略都要优于现货策略。从交易成本角度，OBPI现货策略的交易成本较高，CPPI现货策略交易成本居中，Delta对冲策略、OBPI期货策略和CPPI期货策略的交易成本相对较低。 (2)根据风险管理分析得到，五种投资组合保险策略的风险价值差异较大，不过都远远低于同时期的买入持有策略。其中，CPPI策略的风险价值较低，OBPI策略的风险价值较高，Delta对冲策略的风险价值位于中间水平。 总言之，对于不同的投资组合保险策略，受不同策略中不同类型的参数影响，无法简单地评价哪一种策略最优。通常情况，如果某一种策略可以更好地保本，那么它一定会放弃更多的潜在上行收益;CPPI策略设定的风险乘数越高，类似于OBPI策略中设定的期权行权价格越高，这意味着它对市场的变化更为敏感;使用OBPI股指期货策略和CPPI股指期货策略要优于两种现货策略，尤其是OBPI股指期货策略在各种市场情况下都具有相对较好的表现。本文的研究结论与结论为机构投资者应用股指期货与投资组合方法制定可行投资方案提供参考。