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配股是中国上市公司在证券市场上再融资的主要方式之一。本文以1994-2000年所有宣告或实施配股的A股上市公司作为研究样本，探讨了在中国特殊的制度背景下，影响上市公司配股决策的有关因素，进而分析了中国上市公司的可能配股动机。然后本文又从配股动机出发，探讨了上市公司配股以后的长期和短期业绩变化。
本文发现，中国上市公司具有强烈的配股意愿，但是配股原因却并不一定是存在净现值为正的项目。本文试图用道德风险假说和权衡理论来解释中国上市公司的配股决策，结果并不理想。然后，本文根据中国特殊的制度背景提出了“圈钱”假说，即配股的目的就是融资本身，而不是财务管理理论通常所说的从企业价值最大化角度做出的财务决策。按照圈钱的目的不同，本文又将圈钱动机划分为为保留资金储备而进行的时机性圈钱和为回报个别利益集团而进行的无条件圈钱两大类。本文的研究结果支持了圈钱假说。
通过比较公司配股前后的经营业绩，本文发现，中国上市公司配股以后确实存在着显著的业绩下滑现象。虽然研究结果表明盈余管理是影响公司配股以后业绩下滑的主要因素之一，但是，也同样表明以配股前的净资产收益率来判断公司是否进行了盈余管理可能过于主观。本文对公司配股前后经营业绩变化趋势的分析进一步支持了圈钱假说，即为圈钱而配股的公司，配股以后的业绩下滑幅度更大。在分析公司配股当年的业绩变化情况以后，本文发现，部分上市公司在配股当年就出现了变脸现象，而且，在特殊的配股政策压力下，上市公司配股以后立即变脸的原因可能并不是盈余管理的幅度，而在于其强度或压力。
本文发现，中国目前存在的围绕配股而产生的种种问题都与中国特殊的制度背景有关，是特定背景下的必然产物。因此，要想彻底抑制上市公司在配股方面的投机行为，必须从规范中国证券市场的根本问题入手。否则，问题就可能会越管越多，从一个极端走向另一个极端。