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营运资金管理是企业短期财务管理的核心内容,企业的营业活动随着营运资金的不断循环、时时运转得以实现,可以说营运资金管理和运转顺利是企业得以生存和发展的重要前提。对营运资金实行有效的管理,是营运资金在企业流程中协调衔接的基础,是企业流程运转效率的重要保证。在市场经济条件下,从产品市场到资本市场,各种竞争越来越剧烈,企业一定时期内的资金盈利水平主要取决于其营运资金管理水平。在现代财务理论中,企业价值取决于其所带来的未来现金流量的现值这一观点已经得到大家的普遍认可。如果没有经营活动现金净流量做支持,再多的收入和利润也很难实现企业的发展,亦不能真实准确地反映企业的绩效和价值。只有有充足的经营活动现金净流量做保障,企业才有现金投资于更多盈利的项目,才能保证及时足额的偿还到期债务。可见,现金流创造能力对一个企业的可持续发展甚至生死存亡而言都是至关重要的。尤其是战略性新兴产业的初始发展时期,企业需要大量资金投入研发支出,生产经营活动的现金流保障就更加重要。那么,高端装备制造产业上市公司的营运资金管理与企业现金流创造能力之间究竟有着怎样的相关性,这是本文试图重点研究探讨的问题。 本文从“企业价值等于企业预期未来现金流量的净现值”这一视角出发,提出了现金流创造能力以衡量企业价值,借鉴分渠道营运资金管理中营运资金周转期代表营运资金管理效率,运用营运资金占比、短期金融性负债占比衡量营运资金投资政策和融资政策;在文献研究的基础上,以2007-2012年高端装备制造产业A股上市公司为样本,使用SPASS软件进行实证研究,系统分析了营运资金管理绩效及管理政策对企业创造现金流量能力的影响,从而打通从营运资金管理到现金流创造能力的传导途径,为高端装备制造产业上市公司的营运资金管理提供借鉴价值。本文的主要研究结论及成果如下:(1)我国高端装备制造产业上市公司的经营活动营运资金周转期与其现金流创造能力呈负相关关系。也就是说,加快经营活动营运资金周转效率,促进产业经营活动有序良性循环发展,有助于提高上市公司的现金流创造能力。高端装备制造产业上市公司应该从采购、生产、营销三个渠道的营运资金管理着手,通过加强供应商关系管理、完善生产流程、加强客户关系管理,强化企业与外部接点的合作关系,实现资源合理配置,提升企业营运资金管理效率,实现企业现金流创造能力的提升。(2)营运资金投资政策越激进,企业创造现金流量能力越强。回归分析的结果显示,营运资金占比与投入资本现金回报率显著负相关,这一研究结论与汪平、闫甜(2007),以及辜玉璞(2006)在关于营运资金投资政策与企业经营活动现金净流量相关关系的研究结论相类似。实证结果说明,将企业资金更多地投放在能为企业创造价值的长期资产上,会使企业创造更多的现金流量。(3)营运资金融资政策对企业创造现金流量能力无显著影响。相关分析结果显示,短期金融性负债占比与投入资本现金回报率无显著的相关关系,这说明不同的营运资金融资渠道对企业创造现金流量能力而言没有显著的影响。