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兼并与收购是企业谋求发展的重要方式，也是企业发展中极为重要的战略。随着企业发展的不同阶段，企业所采取的并购方式也不同。自中国资本市场发展以来，企业并购也经历了急剧的发展，特别是近年来中国企业并购呈现出与以往不同的特点，外资并购、海外并购案例增多，并购的方式方法创新多样化，包括换股、吸收合并、要约收购等等。
由于并购行为涉及到并购公司、目标公司的全体股东、债权人等多方利益主体，因此一直是各国关注并购案件的核心。目前我国经济发展迅速，结合股权分置改革的大背景下，大量超大型海外上市企业向A股市场靠拢，而研究这些企业并购旗下上市子公司、整体上市、回归A股市场等等行为，对于了解我国资本市场特征、这些企业的海外小股东以及国内A股小股东的权益保护，加强公司治理显然是十分必要的。
那么大股东发起的以退市为目的的收购行为动因是什么?为什么发生在股权分置改革期间?为什么这些海外超大型国企都迫切“回归“A股市场?大股东收购行为中的成本收益几何?被收购公司中小股东权益是否得到有效保护?这些都是值得我们研究的问题，而目前国内对这些超大型国企收购下属子公司从而整体上市进行研究的学术文献较少，同时目前的资料也不可能实施大样本的模型检验，因此，这也是本文使用案例分析进行研究的缘由。
中国铝业股份有限公司收购旗下三家上市子公司是一起典型海外企业整合上市子公司从而回归A股的案例，给证券市场带来巨大反响，也给证券监管机构、制度制定机构提出了前所未有的问题。由于此次收购的最终目的是达到整体上市A股。因此，深入研究大股东行为，将有助于监管机构对收购方的行为进行合理的监控，保证利益相关各方的合法权益，促进中国资本市场的健康发展。
这些海归企业大多是超大型国有企业，具有垄断地位，且影响着国计民生。因此，对这些企业并购行为的分析无法进行大样本检验，分析其并购动机、个中因果关系和产生的经济后果，只能采取个案分析。这也是本文对于中国铝业股份有限公司此次并购行为进行案例分析的原因。本文以案例研究为主要方法，结合了我国证券市场股权分置改革的实际情况，分析了并购过程中非流通股股东的成本和收益、流通股股东的利益得失，试图发现在这种超大型企业并购中，非流通股与流通股股东之间利益如何协调，从而对于研究类似并购案例，提供相关参考意见。通过研究发现，大股东发起的“以私有化”为目的的行为，对于大股东而言，始终关注的重点是控制权，牢牢抓住不会放弃的也是控制权。尽管在并购过程中，部分股东权益似乎得到某些保护，但是大股东的控制权却在不断加强。此外，并购行为都和行业周期有关，从理论上讲，在被并购企业行业低谷进行并购行为，对于并购企业来说获益较大，保护了并购企业的流通股股东权益。若并购企业在被并购企业行业顶峰时采取收购策略，无疑花费巨大代价，间接损害了流通股股东权益，然而此次中国铝业并购事件重点是配合大股东整体上市战略，以及被并购企业进行股权分置改革，因此并未完全考虑行业周期因素。