【摘 要】
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本文对于股价是否遵循随机游走，使用了一种具有冲量性质的移动平均策略进行了检验.该命题虽然前人已经有了较多的研究，但是关于使用相同策略，在不同国家的市场、在不同时期所体
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本文对于股价是否遵循随机游走，使用了一种具有冲量性质的移动平均策略进行了检验.该命题虽然前人已经有了较多的研究，但是关于使用相同策略，在不同国家的市场、在不同时期所体现出的不同特征，并对这些特征产生的原因进行相应的研究还不是很多。本文系统地研究了在不同国家市场使用具有冲量性质的移动平均策略的不同表现，以及这种现象产生的可能原因。本文发现：在资本市场发展程度较低，换手率较高以及股息发放水平较低的国家/地区的市场，相对于其他市场，在考虑均质的交易成本的情况下，投资者更容易通过该冲量性质移动平均策略获得超额收益，这样的市场甚至投资者采取类似策略收益率大于0的概率也相对而言大于其它市场；此外“形成期”较短的策略较“形成期”较长的策略更优。本文认为：不同市场中投资者的有限理性，以及市场与市场之间真实存在的进入壁垒，可能是上述现象存在的原因之一。
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