【摘 要】
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债务融资作为企业筹资的一种方式会直接影响企业的资本结构,而通过债务融资产生的债务利息支出可根据税法规定在计税前扣除,形成一定的避税作用,所以上市公司在融资过程中愿
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债务融资作为企业筹资的一种方式会直接影响企业的资本结构,而通过债务融资产生的债务利息支出可根据税法规定在计税前扣除,形成一定的避税作用,所以上市公司在融资过程中愿意通过发挥债务融资的抵税作用来降低融资成本。根据资本结构相关理论,企业所得税对上市公司的资本结构决策起着至关重要的作用。而源于西方市场经济体制背景的资本结构理论并不适用于我国存在产权制度的上市公司,企业所得税对不同产权性质公司的资本结构影响不同。同时,我国迈入了深化混合所有制改革的经济发展阶段,完善企业的资本结构则是必须解决的一个关键问题[1]。本文对国内外企业所得税与资本结构、产权性质与资本结构的文献进行了归纳,并以MM理论及现代的相关资本结构理论为基础总结了企业所得税对资本结构的影响以及产权性质对其关系的影响。本文选取2010至2016年沪深两市A股上市公司的数据为研究样本,通过描述性统计、构建多元线性回归模型进行分析验证企业所得税对资本结构的影响,进一步基于产权性质与税收筹划行为的视角研究不同产权性质对企业所得税与资本结构关系的影响。研究结果显示:企业所得税与上市公司的资本结构呈显著的正相关关系,说明实际税率越高的公司因负债利息的抵税价值而越有动力进行债务融资;非债务税盾与上市公司的资本结构负相关,是因为过多的使用债务融资会给企业带来财务风险,因而折旧摊销形成的非债务税盾越多,使用债务税盾的动机越小;分析企业所得税与产权性质的交互效应对资本结构的影响,发现国有控股上市公司比非国有控股上市公司弱化了企业所得税对资本结构的影响,说明产权性质的不同会影响到企业所得税与资本结构之间的关系。据此,本文提出以下建议:从规范税收优惠体系着手大力营造建立良好的税收环境;平衡发展债券和股权市场,发展机构投资者建立多元化的产权结构;全面分析公司的自身发展,理性选择公司资本结构;自上而下式地积极推进以完善资本结构为切入点的混合所有制经济的发展。
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