企业并购中专业咨询团队的作用

• 作 者: 孙轶
• 机 构: 北京大学
• 出 处: 北京大学
• 发表日期: 2012年期
• 关键词: 上市公司 企业并购 专业咨询团队 综合竞争力

并购是战略管理领域长期研究的热点问题,也是企业进行外部成长的重要途径。并购包括前期搜索、中期谈判和后期整合等多个环节,涉及并购企业、目标企业与独立第三方等多个参与者,是企业的一项重大战略行动。　　本文以战略管理的范式全面研究了并购企业使用财务顾问、法律顾问与评估公司等专业咨询机构的动因和结果。本文以中国上市公司为研究对象,通过二手数据实证分析,发现交易层面、组织层面和组织间层面的因素都会影响企业对咨询团队的聘用,而使用咨询团队确实能够提升并购企业的绩效,具体作用效果受咨询机构特质等权变因素的影响。　　首先,并购中充满各种不确定性,而企业需要投入大量资源,因此风险很高。由于双方存在知识与信息差距,企业在并购前面临模糊性,难以准确地评价目标企业;在并购后面临波动性,难以有效地进行整合。从信息经济学理论和并购整合视角出发,本文发现,并购企业需要借助专业咨询团队的知识、经验与社会网络等资源识别目标企业自身的价值和未来的协同价值,控制风险,保证并购的成功实施。　　其次,制定并购决策是一个复杂的过程,管理者不仅依靠理性分析做决策,还需要综合考虑企业内部和外部的各种非效率因素。每个并购交易都不是独立事件,企业聘用专业咨询团队不但与自身历史经验保持一致,而且与同行业其他企业的行为趋同。从演进理论和制度理论出发,本文发现,本企业以往使用咨询团队的情况会形成惯性压力,其他企业使用咨询团队的情况会形成模仿压力,这两种压力都会影响并购企业对专业咨询团队的聘用。　　最后,企业可以通过并购实现战略目标,提升绩效,专业咨询团队在这一价值创造过程中起着重要作用。专业咨询团队能为并购企业提供宝贵而独特的资源,有助于企业在并购中建立优势地位,同时,并购企业和咨询团队之问存在的委托代理问题也能影响并购结果。从资源基础观和代理理论出发,本文发现,企业聘用咨询团队协助并购整体上有利于实现并购价值;分情境看,知名度低的和新聘用的咨询机构的自利行为损害较小,也更易被监管,因而更有利于提升并购绩效。