【摘 要】
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自20世纪80年代私募股权投资在我国兴起，私募股权投资在我国已经历了30多年的发展，其监督管理、价值增值功能最大限度发挥着金融资本对实体经济的支持作用，关于私募股权投资的研究成为国内的研究热点。联合投资作为私募股权投资中的普遍现象，却较少得到学者的关注，由于私募股权投资行业的隐秘性和数据的难以获取，以往大多数研究集中于联合投资的契约安排、控制权分配等经济学规范研究，我国国内对于联合投资对企业成长性
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自20世纪80年代私募股权投资在我国兴起，私募股权投资在我国已经历了30多年的发展，其监督管理、价值增值功能最大限度发挥着金融资本对实体经济的支持作用，关于私募股权投资的研究成为国内的研究热点。联合投资作为私募股权投资中的普遍现象，却较少得到学者的关注，由于私募股权投资行业的隐秘性和数据的难以获取，以往大多数研究集中于联合投资的契约安排、控制权分配等经济学规范研究，我国国内对于联合投资对企业成长性影响的研究等问题缺乏系统的实证研究结果。
本文从三个方面分析了联合投资的动因，并探讨了企业成长的相关理论，然后在前人的相关研究成果的基础上，结合上述理论，提出了本文的研究假设，并设定了相关的研究变量。本文选取了414家有股权投资机构支持且在A股上市的公司作为研究样本，采用描述性统计分析方法、差异性检验、最小二乘回归分析方法对假设进行验证，实证结果表明和有单一投资背景的企业相比，有联合投资背景的公司的成长性更强。本文在初始模型的基础上，引入了联合投资机构数量和联合投资虚拟变量的交互项，进一步验证了联合投资机构数量与被投资企业成长性之间的正相关关系。本文还在上述模型中加入了时间虚拟变量以提高模型的拟合程度，而基本结论依然稳健。本文下一步将有联合投资的企业作为子样本，根据持股期限分为三类并分别进行回归，验证了持股期限在一定范围内对企业成长性有正向的影响，但当期限过长时，正向影响会逐渐减弱。本文还结合倾向得分匹配法对模型结果作了进一步讨论。
本文的研究表明，为了提高私募股权投资对实体经济的促进作用，应理性建立联合投资网络关系，合理避免搭便车现象;加强私募股权投资机构对企业的投后管理，发挥机构化优势;加快私募股权二级市场建设，完善私募股权投资市场的退出机制。
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