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主流经济学是否正处于一个关键性的历史转折关头？许多经济学家认为，2007-8年美国的次贷危机，是第二次世界大战前爆发的大萧条以来最严重的金融危机。导致为数不少的投资者及经济学者失望和担忧。保罗·克鲁格曼所写的文章《经济学家是如何犯错的这么厉害？》引起广泛的关注。第九十八届达勒姆研讨会总结，明确地提出理论经济学范式失灵的看法。引用米塞斯的人类行为学(praxeology)和哈耶克的自生自发秩序的构想(conception of order)，本文提出的房地产市场波动研究，是按照奥地利经济学派所发展的主体主义洞察的深刻见解而展开的。基于康德的认识论，本文解说米塞斯的经济周期理论是先于经验的(praxeological)，哈耶克的自生自发秩序的构想能补充米塞斯的理论。分析米塞斯的经济周期理论，维存基金(subsistence fund)是一个限制因素，从而触发萧条。将研究延伸至房地产市场波动的领域，本文揭示奥地利经济周期理论(ABCT)能提供重要的深刻见解。本文的实证研究部份，揭示出恒生地产分类指数与香港通货膨胀有一明确的协整关系。从非直接房地产市场到直接房地产市场，存在波动溢出效应和回报溢出效应。美国货币供应(M1)量影响香港基础货币(M0)，从而影响香港银行体系的贷款能力。非直接房地产市场价格（以交易为基础的房地产价格指数）迅速地上升，直接房地产市场价格（以评价为基础的房地产价格指数）随后上升。本文支持奥地利学派所持的观点，信贷扩张(credit expansion)导致房地产市场波动。