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在全球经济全面向知识经济转型的今天，发展高新技术产业已成为世界各国取得竞争优势和提升综合国力的必由之路。世界各国已就通过发展风险投资事业推动高新技术产业的发展达成共识。而作为风险投资成败关键环节的退出机制的建设，更是被各国视为重中之重。 就我国而言，风险投资还处于起步阶段，投资体系的不完善仍是制约我国高新技术产业化发展及民族经济创新能力的主要因素之一。其中，最为关键的退出机制的建立和完善已成为当务之急，因为它将直接关系到每笔风险投资的最终成败，关系到我国的风险投资事业能否实现持续健康发展。 目前，对如何建立一套适合国情的风险投资退出机制，我国尚无比较完备的理论可供参考。究其原因，是因为我国当前进行的社会经济体制改革正面临深化和拓展，不确定性因素较多，特别是还未形成一个规范而又充满活力的资本市场，来满足风险投资的有效退出。 本文力图通过对风险投资退出机制的构成和运行规律的分析，并结合当前国内风险投资业发展现状和存在的问题，探讨建立我国风险投资退出机制的可行策略和现实选择。本文共分五个部分: 第一部分:风险投资退出机制概述 退出机制在发展风险投资中具有下述三方面的重大意义:(1)保证风险投资的流动性、连续性和稳定性;(2)为风险资本提供增值或解套机会，促使其迅速发展扩张;(3)为风险资金的提供者评价风险投资公司提供依据。 第二部分:风险投资退出途径及其特点 发达国家普遍采用的三类风险投资退出途径的现状和特点如下: (1)公开上市是风险资本最佳的退出方式，创业板市场是风险投资退出的最佳场所。风险投资可以在较明确的时期内得到流动，并实现较为丰厚的投资回报，且有利于风险企业在风险资本市场上提高声誉，为其以后的筹资和经营创造条件。(2)股份转让是风险资本退出的又一重要途径，主要分为股份回购和收购兼并两类。股份转让时，其选择风险投资机构或风险投资家本人作为出售对象，称为股份回购;按购并主体的不同，可分为一般购并和“第二期购并”;此外，在两家风险投资公司之间进行的购并活动被称为“二次出售”。当风险企业的发展难以达到公开上市所要求的条件，或风险资本家认为风险企业的发展前景不容乐观时，风险资本家就会主动与其它投资者接触，寻求在私人权益市场上出售其拥有的企业股份。(3)破产清算，清理公司。对于失败的风险投资项目，及时地进行破产清算将有利于将投资损失减至最少，收回剩余的资金用于下一个投资循环。 第三部分:风险资本退出的必备条件 风险投资的顺畅退出自始至终都受到自身发展和外界诸多因素的影响，也依赖于一系列重要的条件:(1)宏观经济的健康发展;(2)经济体系中其它投资活动和方式的影响;(3)一国证券市场的发展;(4)政府的政策支持和有效监管;(5)相关法规体系的建立和完善;(6)作为中介核心的投资银行体系的建立和发展状况。 第四部分:建立我国风险投资退出机制的有利条件和现实困难 困难和机遇并存是当前我国建立风险投资退出机制必须面对的现实。 1、我国建立风险投资退出机制的有利条件:(1)具备良好的宏观经济环境;(2)以市场为主导的企业运营机制正逐步完善;(3)证券市场的发展日趋成熟，投资银行业异军突起;(4)政府支持，政策撑腰;(5)风险资金来源潜力巨大。 2、建立我国风险投资退出机制的现实困难:(1)在风险资本的退出方面，缺乏完善的金融制度支持;(2)产权市场不健全，产权制度亟待改革完善;(3)切实有效促进风险投资发展的法律体系还很不完善;(4)缺乏专业的风险投资中介机构。 第五部分:创业板市场的设立和构建我国风险投资退出机制的现实选择 当前，建立创业板市场是完善风险投资退出机制，为中小高新科技企业提供直接融资服务，促进我国高新科技产业发展的重要一环。它的建立与发展，将同其他可行的退出途径一道，共同构成相对完整的风险投资退出机制，为我国风险投资业的健康发展铺平道路。 1、现有主板市场不宜作为风险投资的有效退出途径;2、目前我国建立创业板市场的条件已基本具备:(1)充裕的储蓄存款为创业板市场提供了丰富的资金来源;(2)有足够大的市场规模;(3)逐步成熟的证券市场为创业板市场的建立奠定了坚实的基础。3、建立创业板可能带来的问题和风险:(1)有可能加重我国证券市场的投机气氛;(2)低上市标准将增大广大投资者的投资风险;(3)真正的机构投资者规模有限;(4)建立创业板市场可能对主板市场产生不利影响;(5)存在建立后失去创业板市场特色的风险。4、我国创业板市场的定位:(1)服务对象;(2)与主板市场的关系;(3)与风险投资退出机制的关系。5、建立我国创业板市场的现实构想:(1)模式选择;(2)市场规范;(3)监管与风险控制。6、构建我国风险投资退出机制的现实选择:(1)利用国内外证券市场，为风险投资提供理想的退出途径:①创造条件，建立我国的创业板市场;②到香港创业板上市;③到那斯达克证券市场上市;④在现有主板市场上市。(2)积极完善资本市场，鼓励风险投资通过股份转让等方式退出;(3)适时清理公司，及时撤出不成功的风险投资。 在风险投资活动中，撤出是进入的暗含前提，只有建立便捷完善的市场化撤出机制，使风险资本变现回流毫无障碍，才能吸引千千万万的创业者进入这个具有高风险的商业领域。活跃的风险投资使多样化的投资退出渠道成为必需，风险投资退出的途径和方式由此而发展起来，并且彼此相互影响、相互作用，最终形成风险投资的退出机制。完善的风险投资退出机制，是风险投资实现良性循环的必要保证。从这个意义上说，风险投资的退出机制已成为风险投资体系的核心机制和关键环节。 从我国当前的实际情况来看，发展风险投资事业已成为政府和社会各界的共识，风险投资持续发展所需的相关机制，特别是退出机制的建设也正在紧锣密鼓地进行。有理由相信，一个以规范的创业板市场为首选，以活跃的产权交易市场为基础，以完善的法律、法规为保障，多种退出方式有机结合的风险投资退出机制将在我国逐步确立。进而，我国将形成一个包括风险资本来源、风险投资机构、风险投资退出机制及政策法规建设为主体的完善的风险投资体系。风险资本将能有效实现真正意义上的退出、回报和再投资，从而有效发挥其促进高新科技产业发展，加速产业升级，提升国家综合竞争力的积极作用，我国风险投资事业的发展也必将会进入一个崭新的历史时期。