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金融机构太大而不容倒闭的现象(简称:大而不倒)是始于2007年的金融危机中一个表现突出的问题,也是危机后各国金融监管改革中的重点,美国在其2010年通过的《多德——弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》中明确提出要终结大而不倒现象。本文作者经过初步研究认为,从金融监管的角度而言,要有效治理金融机构大而不倒问题应构建宏观审慎管理框架,从而形成一个以综合手段治理大而不倒问题的长效机制。 首先,关于大而不倒问题的治理目标。1.治理大而不倒问题的最终目标是要防止大而不倒金融机构对金融体系构成系统性风险、从而维护金融稳定、防止金融体系和实体经济受到损失。2.要完全杜绝大而不倒现象的发生目前来看是不切实际的,从以往历史来看这种现象在时空上是一种普遍存在,因此我们治理该问题的具体目标应当是:降低大而不倒现象发生的机率,并在这类金融机构发生严重问题或者面临倒闭时减轻其对金融系统总体的冲击,同时使道德风险最小化。 其次,关于构建宏观审慎管理框架的必要性。1.大而不倒金融机构从本质上而言是系统重要性金融机构,解决系统性的问题需要采用系统性的方法。2.从此轮金融危机中的现实情况来看,发生严重问题或面临倒闭风险的金融机构对金融系统具有严重的不利影响,表现在:(1)引起了金融市场的动荡;(2)给实际经济造成巨大损失;(3)令政府陷入政策困境:如果任由这类金融机构无序倒闭,则可能引发系统性风险;如果对这类金融机构予以救助,则将面临道德风险,并且救助的代价不菲。3.就危机之后的反思来看,此轮金融危机的发源地美国先前在金融监管方面审慎理念不足也是促成危机的原因之一,在危机之后美国金融监管改革的成果《多德——弗兰克法案》中多处体现了宏观审慎的理念:此外,宏观审慎的精神在危机后的国际金融监管改革中也得到了多方面的体现。 第三,构建宏观审慎管理框架为治理金融机构大而不倒问题提供了综合性的长效机制。这一机制涵盖了一家金融机构从正常经营到不得不倒闭的整个过程,主要包括事前的预防、事中的应对、以及事后的妥善处置。从事前的预防来看,主要包括包括两个维度:时间维度上的逆周期监管措施以及横截面上对网络风险的防范;从事中的应对来看,主要包括金融安全网的构建以及危机应对措施;从事后的处置来看,主要包括有序处置机制。宏观审慎管理工具手段多样,未来需要我们进一步进行研究和创新。 第四,我国应建立健全适合我国国情的宏观审慎管理框架。在此轮金融危机中,我国虽然没有直接受到风险的冲击,但是现阶段在我国不具备发生条件的问题并不意味着未来也不会发生,并不意味着我们可以对系统性风险掉以轻心,我们仍有必要未雨绸缪。随着我国金融行业的发展,构建宏观审慎管理框架对于我国预防以及应对大而不倒现象具有实际意义。我国的“十二五”规划也明确提出要构建逆周期的金融宏观审滇管理制度框架。金融系统的稳定运行是我国金融行业和实际经济发展的起点和基础。