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随着我国股票市场规模的不断扩大，股票市场逐渐成为广大投资者的一种重要投资渠道，但我国股票市场波动较大，体现出急涨急跌的特征。2015年股灾发生后，国家一度大力救市，并号召上市公司控股股东或董高监积极增持公司股票，以稳定市场信心。但令人深思的是，为什么监管层认为控股股东或董高监的增持行为可以改善市场的信心，又为什么能起到稳定市场的作用。基于此，作者站在一个投资者的角度进行了思考。在接收到大股东增持的信息后，作为一名投资者，作者第一个想到的问题是大股东为什么增持？即大股东增持的动机是什么？第二个问题则是基于不同的增持动机股票未来的收益率是否会得到改善？因为这关心到一个投资者是否有利可图。考虑到在不同阶段市场受到外部的干扰程度不同，作者最终选取2012年、2013年熊市阶段发生增持的样本进行研究，力求解决上述疑问。 全文共分为五章，第一章为“绪论”。主要阐述了本文的研究背景、研究意义以及论文所使用的理论工具和研究方法，并提出本文研究的问题：在我国独特的政治体制和市场环境下，不同产权性质的控股股东，在进行增持的时候动机上是否会有差异？如何能区分或者衡量出这种动机上的差异？基于不同动机的增持行为会对股价的长期走势产生什么影响？ 第二章为“文献综述”。主要介绍了目前国内外对于股东增持动机和效应的研究成果，从已有的研究成果看，股东增持的动机复杂多样，增持效应也不尽相同。国内外学者从信号传递需求、择时需求、投机获利需求、流动性需求以及政治需求等角度对股东增持的动机和效应进行了研究，得出的结论存在较大的差异。本文通过对以上文献的梳理，将股东的增持动机总结并划分为两大类，一类是经济动机，一类是政治动机，并在此基础上对文献研究进行了评析，提出本论文的研究思路。 第三章为“理论基础概述”。阐述了目前学术研究中接受程度较高的信号传递理论，同时也介绍了择时理论和内部人交易理论。由于股票市场上信息不对称的情况普遍存在，控股股东作为公司的内部人，更能准确的了解公司的实际价值，那么控股股东就可以更准确的基于市场环境做出相应的择时行为。控股股东的择时行为会给外部市场传递出可以反映公司估值状态、经营状况和财务状况等的信息，市场在接收到信息后将会对信息进行解读，并意识到股票价格与公司实际价值存在偏差。同时，市场也会根据不同的信号解读，采取相应的投资决策，进而也会对公司的股价造成影响。 第四章为“控股股东增持行为的实证分析”。作者首先将研究区间内发生控股股东增持的上市公司按照产权性质划分为国有企业和民营企业。基于产权性质的不同，作者假定了国有企业增持动机不是出于经济利益最大化的考虑，而民营企业增持则主要是基于经济利益最大化的经济动机；基于此，相应提出“假设1：上市国有企业的控股股东增持行为与股价低估程度之间的关系较弱”、“假设2：上市民营企业的控股股东更倾向于在股价被低估时进行增持”、“假设3：国有企业的控股股东增持行为对股价长期收益率的改善程度比民营企业低”；作者采用非参数检验以及多元线性回归模型对上述假设进行了检验，成功验证了上述假设。表明国有上市公司控股股东增持行为不是基于经济利益最大化的考虑，且其增持行为较民营企业而言不利于股票长期收益率的改善。而民营上市公司控股股东增持行为包含经济利益最大化的经济动机，其增持行为使得股票累积超额收益率在长期内得到了显著改善。 第五章为“研究结论”。在第四章实证分析的基础上，本文研究结论如下：1、国有企业大股东增持的动机不是出于经济利益最大化的考虑，结合其产权性质以及与政府的密切关系，可以合理推断，国有企业大股东增持的动机主要是为满足政治上的诉求，即政治动机；2、民营企业的增持行为包含经济利益最大化的经济动机是不可否认的；3、不同产权性质的控股股东基于不同动机的增持行为所产生的效应不同：出于经济利益最大化的考虑而发生的增持行为有利于股价长期收益率的改善，反之则不利于股价长期收益率的改善。