【摘 要】
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社保基金自2003年入世以来，发展成为中国A股市场中重要的机构投资者，而社保基金的增减仓行为也成为其他机构投资者和个人投资者的重要参考指标。但是，对于社保基金委托投资对股市波动的影响，无论是业界还是学界都存在着较大的争议。因此，本文的研究立足于当前的市场环境，分析社保基金入市前后的历程，特别是分析社保委托投资的投资偏好，进而提炼变量、构建模型，实证检验社保基金委托投资对于股市波动的作用。 首先，
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社保基金自2003年入世以来，发展成为中国A股市场中重要的机构投资者，而社保基金的增减仓行为也成为其他机构投资者和个人投资者的重要参考指标。但是，对于社保基金委托投资对股市波动的影响，无论是业界还是学界都存在着较大的争议。因此，本文的研究立足于当前的市场环境，分析社保基金入市前后的历程，特别是分析社保委托投资的投资偏好，进而提炼变量、构建模型，实证检验社保基金委托投资对于股市波动的作用。
首先，本文对社保基金进行了概念界定，并系统全面梳理了国内外相关学者对以社保基金为重要组成部分的机构投资者与股市波动关系的研究文献和成果。随后，围绕社保基金入市的原因、历程、规模发展分析发现，社保基金在机构投资者中的地位日益巩固，获得证券市场良性发展与收益规模扩大的双丰收。
本文在分别对基金委托管理机构情况、资金配置及投资收益情况、基金投资原则与投资理念、基金委托投资偏好进行研究后发现，社保基金偏好于市值规模足够大、业绩稳定、资产负债率较低、净资产收益率较高的蓝筹白马类上市公司。基于此，概括出文本的理论解释与假设，并提炼出若干社保基金持股与股价波动的相关变量，并选取社保基金中更具代表性的第二产业（工业）类别上市公司股票的15年的收盘价等相关数据为基础构建面板数据进行计量分析，科学检验了社保基金投资能够降低股价的波动，发挥“市场稳定器”的作用。
最后，本文得出以下结论：社保基金资金来源稳定、投资原则稳健，因此投资领域相对长期稳定、组合较为固定；理清了社保基金委托投资的基本特征、投资理念，确立了社保基金委托投资对股市影响的变量和模型。实证分析的结果说明了社保基金委托投资对股市波动存在着积极正面的稳定作用。为此，本文建议有关部门要完善社保基金的信息披露，发展多层次、多结构的养老资金，为社保基金的投资提供特殊投资品种，以促进社保基金的良性发展。
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