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资产重组是市场经济高度发展的产物,并购作为其中的一种重要形式是企业扩大规模、提高效率以及国际竞争力的重要手段。西方国家企业的并购活动始于19世纪末20世纪初,先后经历了五次并购浪潮,促使了一批超大型跨国公司的产生,提高了企业的规模经济效益。 目前在全球范围内各种企业都融入了并购的浪潮中,伴随着国有企业改革的深化和中国证券市场的发展,中国上市公司的并购活动对国民经济产生了越来越重要的影响:通过资本市场进行的上市公司的并购是现代企业成长的必经之路,是实现技术创新和产业升级的有效方法,其关系到社会资源能否通过资本市场实现优化配置,以及能否为广大投资者带来丰厚的回报。 我国上市公司的并购仅有10余年的历史,无论在理论上还是实践上还很不成熟,为了能与国际接轨,就应充分地借鉴发达国家的经验。但由于我国与西方发达国家在政策法律、股权结构、证券市场发展程度等方面还有很大的差异,我国上市公司的并购带有鲜明的中国特色。因此,应该具体分析我国的现实情况,将并购理论与我国的实践更好地结合。 收购重组上市公司,是与首次公开发行股票同样重要的上市方式。随着中国证券市场的不断发展,收购重组案例层出不穷。对收购重组案例进行研究,能够找出中国资本市场对上市公司重组事件的反应规律。 本论文对有关并购与股价波动的研究进行了回顾,汇总介绍之前的研究结论与主要方法。通过研究回顾发现,传统的并购绩效所依赖的外部环境与中国证券市场并不相同,需要对中国的证券市场进行独特分析。另外,理论回顾为论文提供了基础的研究方法。 论文依据经典的并购理论,结合上市方式的对比,分析收购重组上市公司的驱动因素,为实证分析模型提供设计思路。并且提出论文实证分析的基本模型,并对涉及案例的数据处理进行解释。之后,论文对并购重组的绩效进行了实证分析,研究了收购公司与目标公司分别的重组收益;论文还对涉及的并购案例进行属性分析,从所属行业、收购方式等方面分析并购案的共性与差异,找出驱动中国证券市场并购重组的主要因素。 本文共分为四部分: 第一部分介绍了选择上市公司作为研究对象的原因,研究思路和方法,并对国内外对于并购重组绩效研究的现状加以回顾和叙述。提出了本文的创新及不足之处。 第二部分介绍并购重组的绩效评价方法:会计资料研究方法和股票市场事件研究方法。 第三部分通过案例研究,从并购重组的动因入手对行业、重组前后的表现进行分析,提出中国上市公司重级并购绩效研究的方法。 第四部分对于中国上市公司并购重组的绩效研究从动因、价值效应、协同效应等方面得出结论。根据中国现在的政策环境,提出了相应的对策性建议。并说明对上市公司并购重组过程中并购类型和并购支付方式;对交易是否是关联交易、公司的股权结构等对并购绩效的影响将是未来进一步的研究方向。 由于作者的理论水平有限,实践经验不足,文中的看法和观点难免有疏漏之处,敬请批评指正。