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在中小微企业和个人融资需求难以得到满足的背景下,随着互联网和大数据的发展,P2P网络借贷应运而生。如今,P2P网络借贷已经成为传统金融体系的有效补充力量和有机组成部分,渗透到普惠大众的生活中。借款人和投资者是决定交易能否顺利进行的核心角色,因此,研究借贷双方的行为显得尤为重要。借款人在借款时提供的各种信息对一项交易具有重大影响,且其行为直接决定了该项交易的贷后表现,国内外学者对借款人相关行为的研究已有很多。而投资者作为资金提供者,其投资行为则从根本上决定订单能否满标,交易能否顺利进行。本文想要研究当把P2P网络借贷作为一种投资方式时,投资者作为资金供给端,其投资行为会怎样影响整个交易的进行。一方面,研究外界提供的客观信息会怎样影响P2P投资者的投资选择和投资意愿;另一方面,研究P2P投资者在投资过程中,是否存在心理和行为偏向。以期为P2P网络借贷中投资者的行为研究添砖加瓦,为促进P2P行业健康发展提供必要的建议和政策启示。本文从投资选择意愿的客观影响因素和投资者选择行为偏向两个角度研究投资者的投资行为。首先研究借款信息、人人贷风险保障政策的变化和外界环境因素对投资者投资选择意愿的影响。在前人研究的基础上,笔者用借款标的满标概率来衡量投资者的投资意愿,建立Logistic回归模型对投资选择意愿的影响因素进行研究。实证结果表明,在人人贷平台上,借款类型、借款利率、借款期限、借款人性别、借款人收入、学历、历史成功借款次数、通过平台审核信息数对借款人的投资选择意愿有显著影响。在人人贷取消用户利益保障机制之后,投资者的投资选择意愿较之前有所下降。其次本文从投资者行为偏向角度出发,分析其投资行为是否存在羊群效应。本文将每笔借款标的的投标记录按分钟进行等时间划分,用当前时刻投标金额衡量当前投资者的投资行为,用截至上一时刻的累计投标金额作为羊群行为动量,以此研究当前投资者的行为是否受前期投资者行为的影响。本文借鉴赫芬达尔-赫希曼指数构建投资集中度指标,分析借款标的前期投资集中度的差异是否对羊群行为有影响。研究结果表明,在人人贷平台上,投资者的确出现了羊群行为,且借款标的的前期投资集中度越高,投资者的羊群行为越明显。在排除支付外部性影响后,羊群行为依然明显,前期投资集中度的调节作用也依然存在。相较于前期学者的研究,本文的研究特点在于从影响投资者投资选择意愿的客观影响因素和投资者选择行为偏向两个角度出发来研究投资者的投资行为。在进行投资选择意愿影响因素分析时,本文加入了平台用户利益保障机制变化这一特殊因素,研究平台风险保障政策的变化是否会显著影响投资者的投资者选择意愿,以期为P2P行业打破刚性兑付的平稳过渡提供一些参考。在分析投资者的羊群行为时,本文构建了投资集中度这一指标,研究当借款标的存在单笔金额较大的投资时,投资者的羊群行为是否会更加明显。根据上述研究结果,本文针对P2P借款人、P2P投资者、P2P网络借贷平台和监管机构提出了一些建议,主要包括加强信息审核和披露、进行分类风险管理、加强投资者风险教育和引导、建立覆盖全行业的信用认证体系等,以期提高投资者的投资意愿,减轻羊群行为对P2P网络借贷的不利影响,促进P2P网络借贷的持续健康发展。