【摘 要】
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上市公司的股利分配机制一直是备受关注的领域.与上市公司的不分配现象相比,上市公司的过度现金股利分配却并未得到足够的重视.实际上,过度的现金股利分配同样损害了股东利益
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上市公司的股利分配机制一直是备受关注的领域.与上市公司的不分配现象相比,上市公司的过度现金股利分配却并未得到足够的重视.实际上,过度的现金股利分配同样损害了股东利益,尤其是公司在上市当年(以下称为新上市公司)过度分配现金股利还可能会涉及筹集资金是否得到合理利用.本文对我国新上市公司的现金股利分配作了深入的思考.全文分为五个部分.第一部分是对于现金股利理论的简单回顾,即公司为什么分配现金股利.出于本文论述的需要,介绍了三种理论:信号理论、代理理论和股权结构理论.每种理论都阐述了现金股利支付水平与公司价值的关系,并基于公司价值(股东财富)最大化的考虑,描述了各种公司的最优(合理)股利支付水平.第二部分是对新上市公司现金股利分配现状的数字统计.首先对于新上市公司过度的现金股利分配做出大致的定量判断;然后将1998年-2002年每年新上市的公司当年现金股利分配与以前年度上市公司相比较,得出新上市公司更倾向于以现金形式分配股利,而且不合理分配现金股利的倾向较高.第三部分对数据统计中所反映出的新上市公司现金股利分配状况的原因进行分析.从相关政策变动和股权结构两个方面分析了新上市公司现金股利分配现状的原因.第四部分阐述了新上市公司过度分配现金股利的经济后果.首先从公司价值角度论述了新上市公司过度分配现金股利对公司发展的不利影响;另一方面从市场公平、资源配置和信号效应三个方面论述新上市公司过度分配现金股利不利于资本市场的发展.第五部分针对我国新上市公司不合理的现金股利分配,提出了若干建议.这部分从完善股权结构、建立中小股东保护机制、规范公司上市和引导现金股利分配四个方面来规范我国新上市公司的现金股利分配.
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