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股指期货对现货波动的影响是目前金融工程、经济数学等研究的前沿和热点。随着新的研究方法和分析工具的出现,股指期货对股票现货市场波动影响的研究也需要进行深化。一方面,从理论研究角度出发,有必要对股指期货对股票现货波动影响的模型运用新理论进行修正,以进一步提高对市场数据的准确解释能力。另一方面,根据实际保值和投资等需求,有必要建立实用性更高的股指期货、股票现货市场交易中的风险防范机制。
在介绍完选题背景后,本文认为随着中国资本市场的完善,金融体制改革在转型经济作用的凸现,股指期货的研究成为当前经济学、管理学、社会学等多学科探讨的题中之意。本研究对于提高股指期货与现货市场的研究水平,提高期货、现货实际操作人员的实践水平,以及提高金融监管部门对期货、现货的风险控制水平都有重要的意义。由于当前中国的股指期货还没有真正意义上的推出,因此,本文的研究方法是多种研究方法的统一。
最近几年,伴随着逐渐增加的金融市场的全球网络化,作为一种标的为股指的期货合约,股指期货在应对市场风险中异军突起。因此理解股指期货的基本概念、基本功能、套期图利与套期保值,乃至股指期货的价格与股指期权是非常必要的,对此第二章进行了详细阐述。同时根据国内外的研究动向,也介绍了股指期货对现货波动影响问题的文献综述。第三章介绍了Haar小波函数、道布切斯小波函数,并给出了一般小波分解的算法与实现等内容。
股指期货对现货波动的影响在第四章进行了实证研究。首先介绍了深证综合指数期货的推出是否对股指有影响的研究。根据股指折线图,以及经过对深证指数收盘价格数据剔除趋势后的分析,发现现货市场的波动似乎减小了,并结合GARCH回归,对深证综合指数期货上市前后的现货市场波动性进行实证研究,结果发现深证综合指数期货的推出使得股指现货的波动略有增大。长期的实证结果也发现现货市场的波动在深证综合指数期货上市长期来看产生变化(增大),即股指期货的推出对股指现货的波动带来负面影响。为研究深证A股指数期货的推出是否对股指有影响,本文计算了指数期货上市前后各一周指数价格的波动性等内容,发现深证A股指数期货的推出对现货的波动带来负面性有害冲击。为研究股指期货的叫停是否对股指有影响,标的指数选择了深证综合指数、深证A股指数,在二者实证结果中发现增大与减小相互交错,或股指期货的叫停对股指现货波动没有影响或影响不大。足够的证据表明：(综合而言)股指现货的波动在叫停前后无显著差异。最后分析了股指期货仿真交易推出前后现货市场波动性的变化,发现沪深300股指期货仿真交易的推出对现货市场波动带来负面性有害冲击。第五章主要对股指期货仿真交易及目前重推股指期货的经济环境进行了剖析。在股指期货仿真交易的趋同与背离分析中,本文认为股指期货仿真交易的背离的原因很多,如政策与消息面等,一般是其中的一种或者多种同时在产生作用。第二围绕着成熟的现货市场来分析重推股指期货交易的必要市场条件,本文指出成熟的现货市场是股指期货重推的根本等。最后针对存在问题提出了改善市场状况的对策,如首先打好股指期货发展的现货市场基础,循序渐进,鼓励与规范机构投资者的发展等内容。
股指期货发展的重点是风险控制,这个根本不能改变。除了股指期货合约设置要科学外,股指期货风险的监管需要政府宏观行政管理的多方共抓,多管齐下,以及继续抓紧做好相关的法律保障,执法必严,完善期货交易条例等内容。