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盈余公告后的股价漂移现象，是指盈余公告后的一段时间内，股价会沿着公告当天反应的方向继续运动。本文研究的是国内股票市场在年报盈余公告后的股价漂移现象及其影响因素，并对机构投资者在漂移现象中的行为进行了分析，最后构建了一个能够获取超额收益的投资组合。本文选取了2005年至2009年年报有分析师预测值的公司作为样本，以分析师预测值的中位数作为市场一致预期，进而定义标准化的未预期盈余(SUE)。本文采用事件研究方法和多元回归分析，得到以下主要结论:(1)国内股票市场存在着明显的股价漂移现象，但漂移现象与国外市场并不完全相同，主要体现在对坏消息的反应不够有效。认为这是国内卖空机制缺失和退市机制不健全共同作用的结果。(2)观察到套利风险、交易成本、机构投资者持仓变化均对PEAD效应有显著影响，套利风险增加和交易成本增加都会限制套利活动，影响市场效率，使得PEAD效应延续。机构投资者的增持会使好消息组合进一步向上漂移，而减持会使坏消息组合向下漂移更多。(3)通过分析PEAD现象中的机构投资者行为，发现机构投资者对一定范围内股票的盈余信息具有预测能力，机构投资者能够注意到PEAD现象，并据此增持相应的股票以获得超额收益。公告日后，机构投资者进一步驱动了好消息组合向上漂移，坏消息组合向下漂移。本文的不足之处在于:(1)由于国内股市没有单独的盈余公告，年度盈余公告往往伴随着很多其他的信息，例如红利分配、投融资状况、公司治理变动等等，本文未作相应的剔除，结论可能会受到一定影响。(2)分析师预测值的中位数，可能会因为预测该股票的分析师人数太少，在作为市场一致预期时显得不够准确。(3)选取的样本是有分析师预测值的公司，而国内分析师目前能够覆盖的上市公司比例大约是40％，且大多是基本面较好的公司，这将导致样本的有偏性。