论文部分内容阅读
“羊群行为”是证券市场中投资者的一种群体行为，是指众多投资者相互模仿，对同种或同类证券采取相同的投资交易策略，即许多不同的投资者在同时买入或卖出同种证券。我国证券投资者随着数量的不断增加，投资风格也日益呈现出多元化的趋势，然而实质上的投资特色却差别不大，操作手法也非常类似，个人投资者盲目地追逐机构投资者，呈现出很大的非理性，这正是“羊群行为”的表现形式。证券投资者的羊群行为对资本市场的稳定及市场上其他投资者的利益都会产生一定程度的影响。
文章首先对羊群行为的概念进行了理论分析，主要是从行为金融学的角度对这一定义作了详细的解释，并从理性羊群行为和非理性羊群行为这两个角度进行研究。理性羊群行为在使投资者收益最大化的框架下，选择模仿其最优决策；该行为的分析在一定程度上继承了现代金融理论“理性”框架，又能对现实的异常现象做出有效解释，因此备受关注。非理性羊群行为是对理性羊群行为的否定，即参与者的羊群行为并非出于对于利益的考虑，可能仅仅是一种随机行为。显然，这种行为是违背贝叶斯均衡法则的。因此，证券投资市场中的羊群行为是一种有限理性的羊群行为。理性羊群行为的研究又可分为三类：信息串联羊群行为模型，委托-代理关系的羊群行为模型和支付外部性的羊群行为模型。文章对理性羊群行为的三个模型分别进行了具体研究。
在对理性羊群行为理论分析的基础上，文章进一步对证券市场中存在的羊群行为进行了具体的研究。文章主要从基于声誉的羊群行为模型，基于信息的羊群行为模型和基于回报的羊群行为模型这三个部分进行分析，并针对每一个具体的模型进行详细的研究。
文章在理论分析的基础上，对证券市场中存在的羊群行为进行了实证研究。文章主要以我国证券投资基金为例来说明我国证券市场中羊群行为的存在状况，并由此得出结论：我国证券市场中的羊群行为较显著。
文章的最后一部分主要是分析我国证券市场中羊群行为存在的原因，并根据存在的问题提出相应的对策建议。