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资本结构问题是企业财务决策中的一个重要问题,它不仅被企业管理者所重视,也为广大投资者所关注。在我国,上市公司作为企业制度改革的先驱,其对资本结构的选择和融资偏好备受人们的关注。本文以我国制造业和信息技术业上市公司为研究对象,对影响其资本结构和融资偏好的因素进行了系统地研究。从宏观、行业和微观企业三个层面,分析了其资本结构的决定因素,为我国企业制度的合理设计和资本市场的建设提供可靠依据。
在整个研究过程中,作者将理论分析与实证研究有机地结合在一起,把融资结构的经典理论与我国的实际情况相结合,对目标行业上市公司的资本结构和融资偏好问题进行了较为深入的探讨:
从宏观经济层面,采用描述性统计的方法,分析了影响目标行业上市公司资本结构和融资偏好的因素,并认为市场存在着不连续的股权偏好;之后,通过对两个行业2000-2006年相关指标数据进行两样本均值T检验,说明行业属性的不同对资本结构和融资偏好的影响,发现盈利能力和成长性对财务杠杆的影响是不稳定的,且随着行业和经济周期变化;接着,本文还将采用2000-2006年的面板数据,对影响目标行业上市公司的资本结构的因素进行实证分析,并从理论与实证的角度分析了各因素对目标行业上市公司的融资结构的影响;对于成长性和盈利能力这两个不稳定因素还加入了趋势分析,从而更准确的定义了他们与财务杠杆之间的关系。最后,本文根据实证分析结论对我国上市公司治理以及资本市场的进一步发展提出了一系列的政策建议。