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从信息不对称的角度出发，本文分别探讨了机构持股比例直接和间接影响(透过市场羊群效应以及机构操纵行为)股票波动率的机制。首先，本文从机构投资者的信息揭示效应的角度，借鉴Sias(1996)和Fauger and Shawky(2003)的方法，运用中国股票市场2004年到2008年的数据的实证分析，考察了其对股票波动率的直接影响。接着，通过在经典的羊群效应检验模型中加入机构持股比例作为解释变量，本文对机构持股比例与市场羊群效应的关系进行了实证检验。最后，本文在赵涛、郑祖玄(2002)的基础上建立了一个三层次的机构与散户博弈理论模型，说明了机构持股比例的增加会加大其机构操控的倾向，并运用中国数据对这一结论进行了实证检验。通过这些理论和实证的研究，本文发现，机构持股能够通过信息揭示效应以及减弱市场的羊群效应，降低股价的波动；同时，机构持股比例的增加也会因为加大了机构操控的倾向，从而加剧股价的波动。