【摘 要】
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本文旨在通过纵观我国A股市场新股发行的政策、定价制度的变迁，分析比较从第一次累计询价制度改革至“IPO常态化”所经历的四个不同政策阶段下，新股发行效率的差异，并在进行对比后以更全面的角度分析变化背后的原因，最终以史为鉴提出政策建议。 文章首先对IPO定价的中外文献作了全面梳理，随后就我国自A股市场成立至今新股发行制度及新股定价制度历史沿革进行归纳。紧接着进入实证部分，采用因子分析提取主成分后进行
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本文旨在通过纵观我国A股市场新股发行的政策、定价制度的变迁，分析比较从第一次累计询价制度改革至“IPO常态化”所经历的四个不同政策阶段下，新股发行效率的差异，并在进行对比后以更全面的角度分析变化背后的原因，最终以史为鉴提出政策建议。
文章首先对IPO定价的中外文献作了全面梳理，随后就我国自A股市场成立至今新股发行制度及新股定价制度历史沿革进行归纳。紧接着进入实证部分，采用因子分析提取主成分后进行多元回归的方法，以IPO政策窗口为划分依据，将2005年至2017年间的新股分成四部分，然后分别对其定价效率进行实证研究。
本文结论如下:内部信息反应程度来看，前两阶段下股价均未能全面反映公司内在信息（包括偿债、营运、盈利、规模、成长共五个维度），自第三阶段开始至第四阶段，股价基本反映出了公司的内在信息且显著性增强;外部信息来看，不同的阶段下呈现出了不同显著性，这主要与所处阶段的政策有关。就拟合优度来看，第二阶段的拟合优度反而不如第一阶段，这主要由于改革后新问题逐渐凸显导致效率损失。但从第二阶段开始，三、四阶段的拟合优度均稳步攀升，第四阶段达到最高的0.86，与本文的预期符合，即随着我国股票市场的改革不断深入，市场伴随着效率的稳步提高渐渐走向成熟化、国际化。
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改革开放30多年以来，国内经济持续发展，中小企业也不例外，无论从占比还是规模总量上看，它们都已经成为了国民经济的重要组成部分。但是，由于自身属性以及目前国内融资渠道不多，各种渠道的比例不合理等融资结构的现状，导致中小企业融资渠道主要是银行贷款、民间贷款等，也造成了中小企业融资成本高和渠道单一的特点。这就导致了目前中小企业壮大过程中发展面临着巨大的资金困境。而影子银行的诞生以及壮大，对解决中小企业融
本文对我国P2P网络借贷产品进行了基础介绍，并结合我国P2P网络借贷15家典型平台的产品数据，用多元线性回归对能够衡量产品流动性的指标与预期收益率之间的关系进行实证检验。得出以下结论:可以提前退出的产品的预期收益率低于不能够提前退出的产品;有封闭期的产品相较没有封闭期产品来说预期收益率高;有投资底线的产品相较于没有投资底线的产品预期收益率高;投资期限越长，预期收益率越高;封闭期时间越长，预期收益率
自上世纪80年代以来，各国居民部门债务规模呈现出较为快速扩张的趋势。适度的家庭杠杆有利于金融市场功能的发挥和资源的合理配置，同时对经济增长也有极大的促进作用。但是当家庭杠杆率高企，家庭资产无法弥补债务缺口时，便会出现违约，此时过高的家庭杠杆率可能会引发经济危机，美国次贷危机的发生便是居民部门负债率急剧增大的结果。相关研究发现美国发生危机的前10年存在收入分配严重失衡、中低收入家庭负债率迅速拉升的现
新三板市场作为中国多层次资本市场中重要组成部分，为中小企业、高新技术企业等成长型、创新性企业提供了重要融资渠道。自新三板成立以来，经历了数次扩容，逐步引入了做市商制度和市场分层制度，新三板的重要性不断凸显。成为全国性的股权发行和交易平台。 我国推进供给侧结构性改革以来，中小企业的融资困境再一次凸显，中小企业债务规模、结构不合理化等问题也显现出来。要解决这些难题，拓宽企业融资渠道、大力发展新三板市
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