【摘 要】
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价格发现功能是资本市场的重要功能之一，股票价格能否反映市场上的各类信息，是股市研究者和参与者们所关心的话题，中国股市信息含量的研究得到了各方关注。但是，股价的特质波动究竟是受到信息的影响大，还是受到市场非理性因素的影响大，各方研究者还存在争议。就中国目前的情况而言，中国股市虽然经历了二十多年的发展，但是在制度建设和信息披露上与成熟的资本市场存在着较大的差距，这使得我国市场存在着信息披露不完全和信息
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价格发现功能是资本市场的重要功能之一，股票价格能否反映市场上的各类信息，是股市研究者和参与者们所关心的话题，中国股市信息含量的研究得到了各方关注。但是，股价的特质波动究竟是受到信息的影响大，还是受到市场非理性因素的影响大，各方研究者还存在争议。就中国目前的情况而言，中国股市虽然经历了二十多年的发展，但是在制度建设和信息披露上与成熟的资本市场存在着较大的差距，这使得我国市场存在着信息披露不完全和信息失真的问题。此外，我国又是一个个人投资者数量占绝对优势的市场，股票价格收到非理性因素的影响比较大。这些情况似乎在说明，中国股市并非一个理性的市场，中国市场充斥着噪音。
由此，本文基于股价同步性的“非理性行为观”，选取了盈余管理程度、审计质量、异常关联交易程度以及股权集中度四类变量，来代表公司的公开信息透明度，间接证明公司信息透明度与股价同步性的关系。本文通过对这四类指标与股价同步性进行回归估计，发现盈余管理程度与股价同步性呈现负相关关系，四大审计和审计意见与股价同步性呈现正相关关系，异常关联交易金额与股价同步性呈现负相关关系，股权集中度H指数与股价同步性呈现非线性关系。总体而言，公司信息透明度指标与股价同步性呈现正相关关系，也即是上市公司信息披露质量的提高可以减轻股市中噪声对股价波动的影响。
基于以上结论，本文从我国市场制度建设以及公司治理两个方面，提出了完善信息披露制度，增强公司内外部监督以及因情况确定国有资本控制程度等对策建议，以此促进我国股市制度建设和上市公司内部治理的优化和发展。
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