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回顾本次百年一遇的经济危机,尽管背后有诸如全球贸易失衡、资产价格泡沫严重等诸多原因,但直接导火索无疑是站在金融产品金字塔尖的结构化金融衍生品的崩盘。自金融危机爆发以来,国外大量金融机构陷入财务困境,牵涉结构化金融衍生品较深的公司如贝尔斯登、雷曼兄弟纷纷破产,进而使得市场流动性瞬间冻结、金融资产价格大幅跳水,与此同时实体经济也受到巨大冲击,经济增长停顿、失业率不断攀升,逼使各国央行与政府采取史无前例的大规模救市措施拯救经济,一时间市场对过度金融创新与政府监管缺位谴责不断。
但反观我国金融衍生品市场,尤其是商品期货市场,在金融危机中实现的跳跃式增长令人叹为观止。09年1月至10月,全国期货市场累计成交期货合约逾16.5亿手,成交金额突破99.7万亿元,两个指标均超过去年全年水平,中国期货市场已进入百万亿规模时代。截至10月底,期货市场的投资开户数约为86.5万户,客户保证金近1000亿元,期货公司盈利大幅飙升,市场参与各方对期货的了解与认可也逐步加深,一时之间期货成为国内金融市场一颗耀眼的明星。
随着中国经济国际化程度的日益加深,以及经济交往的复杂化,越来越多的市场参与者对于大宗商品、汇率与利率的套保产生需求,需要控制与管理相应的风险。我国需要发展金融衍生品市场来为企业提供对冲平台,增强抗风险能力。
同时我国对大宗商品需求越来越大,而国际大宗商品的买卖大多以期货价格为基准,大力发展我国期货市场,争夺资源定价权,获得战略上的主动权,争夺大宗商品国际定价权对我国经济发展有重要意义。
目前我国证券市场盈利模式单一,市场参与者“羊群心理”严重,而部分具有清晰思维与敏锐判断力的投资者无法通过方向交易获利。而从市场整体来看,反向交易者的缺位容易使得资产价格出现单边暴涨暴跌,不利于我国证券市场的平稳运行。总体来看,中国大力发展金融衍生品市场,增强金融市场活性,理顺金融资产价格机制有着重要的意义。
金融衍生品已经成为我国发展金融市场不可或缺的重要工具。因此,国家如何对这一市场进行必要的调控就自然上升为一个重要的课题。
上世纪末一些发展中国家由计划经济体制转向市场经济体制,并不断的加快市场化改革的步伐,但是与之相关的市场监管制度却没有跟上改革的脚步,市场经济体制下的风险彻底的暴露出来。上世纪末东南亚金融危机的爆发,就说明了对于发展中国家来说,政府管制一旦放开,如果没有相应的法律法规,风险就会显露无疑进而对社会经济造成巨大的灾害。
因此,在发展金融衍生品市场的过程中,我国政府应始终发挥其宏观调控的作用:首先应从立法层面上紧跟现实需要,不断健全和完善相关监管的法律法规,以及加大对恶性违法行为的惩罚力度；其次,金融市场的开放应坚持循序渐进的原则,在研究明确了我国金融市场与国际金融市场相互如何影响的基础上,政府应引导性地、层次性地实施对策,坚持在金融市场开放后我国金融体系必要的自主和独立。