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传统理论在研究固定汇率制下货币政策有效性时，认为固定汇率制度、资本完全流动和独立的货币政策三者不可同时兼得，即存在“不可能三角”。但是他们没有分别研究各种货币政策工具的效力。本文在蒙代尔一弗莱明的分析框架下引入商业银行信贷机制，并扩展了封闭经济条件下的信用传导模型，来考察固定汇率制下小型开放经济体货币政策的有效性问题。本文集中于研究存款货币机构的信用扩张能力，研究货币乘数，而不是传统研究的基础货币。研究发现货币政策可以作为稳定经济的工具。不同的货币政策工具对实际产出发生作用的传导机制不同，结果导致效果不同。因此货币当局在对宏观经济进行调节时必须选择适当的货币政策工具。同时进一步说明了汇率制度与货币政策的独立性之间不存在一一对应的关系。
文章首先回顾了政策搭配理论的历史沿革，重点介绍了蒙代尔一弗莱明模型的核心思想、历史意义和存在的缺陷；接着回顾了国内外学者对该模型的研究成果，从而引出了本文要研究的重点问题：文章接着论述了货币政策传导的几条渠道，即利率渠道、汇率渠道、相对价格渠道和信贷渠道；接着在蒙代尔一弗莱明的分析框架下引入商业银行信贷机制，并重点扩展了封闭经济条件下的信用传导模型，分别通过理论和图形分析货币政策对宏观经济的效应；最后推导出文章的结论和模型存在的问题。