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近年来我国股权再融资市场乱象丛生。一方面增发配股规模急剧扩张,在2012年A股市场IPO闸门关闭,股权融资全面遇冷的情况下依然达到了2613.9亿元,并首次超过了首发市场的规模。另一方面,再融资企业业绩变脸的案例时有发生,投资者将企业的再融资行为定义“圈钱”,纷纷对其避而远之。这种现象反映了我国上市公司不合理的股权再融资偏好,使人质疑上市公司的再融资动机。针对此种现象,本文提出了我国上市公司具有规模扩张的冲动,这种负面的、对企业资本规模的盲目追求心理导致了企业的再融资偏好,并最终造成了了我国再融资市场绩效低迷的现状,并扭曲了市场的融资机制。 本文首先回顾了我国再融资市场的发展过程,并梳理了相关法规制度,最终总结了我国上市公司在面对股权再融资机会时存在超额发行的现象。之后本文对目前我国股权再融资市场的现状进行了剖析,总结了市场上存在的特点:规模庞大、绩效低迷、房地产行业及制造业企业再融资比例较高、国有企业再融资比例高于民营企业。之后本文提出了我国上市公司规模扩张的冲动。通过分析哪些企业的经理层和控制人的利益与企业规模正相关,总结了内部控制人现象、非流通国有股和法人股、国有企业薪酬绩效评估等三种造成上市公司规模扩张冲动的成因。并针对股权再融资的募集资金投向特点,指出投资于非主营业务和用于改善资本结构的企业表现出的规模扩张冲动的心理。论文的第五部分通过实证模型检验了企业的规模扩张冲动对业绩的影响。实证结论显示企业的再融资规模和募集资金投向对再融资业绩有显著负面影响;投资于非主营业务和改善资本结构的企业再融资绩效较低;国有企业的再融资绩效高于民营企业。本文对此提出解释:国有企业的直接控制人国资委对国有企业的监督效果较好,而民营企业的直接控制人多为家族企业,无法对经理人进行有效地监管;另外第一股东的持股比例,即股权集中度与再融资绩效负相关。之后论文提出再融资企业存在的规模扩张冲动对社会的宏观经济造成的负面影响,表现在妨碍了资本的最优配置、侵害了中小股东的利益和形成泡沫经济三个方面,最后本文从实务的角度为中小投资者如何选择再融资投资标的提出了建议。