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作为行为金融学中的两个重要的相对概念：过度反应(Overreaction)与不足反应(Underreaction)，描述了投资者对新信息的两种不同反应结果。过度反应是指投资者对新信息的反应过于激烈，导致股价涨得太多或者跌得太多；不足反应是指投资者对新的信息反应不够灵敏，导致股价调整不够充分，调整速度过慢。迄今为止，国外不少学者已经对此现象作了不少研究，而相对于中国证券市场的研究却很少。在实践上，对于存在着过度投机、短期行为、庄家操纵等等现象的中国证券市场这样一个新兴的资本市场，此类研究不仅有着重要的理论意义；而且可以发现、解释市场中的“异象”(Anomaly)，更能找出原因、着手解决，从而使得市场更加健康、稳定的发展。所以，该文就过度反应和反应不足对金融市场进行研究和讨论。该文研究的目的在于揭示投资者的行为规律，捕捉市场价格的变化，并对其进行深层次的分析，提出有针对性的对策与建议。
本文框架是从过度反应与不足反应的概念介绍出发，介绍了西方学者的研究结论和他们对发达国家证券市场的研究结论，从DeBondt和Thaler(1985)开始在这方面研究，他们的实证研究发现，股票市场存在过度反应效应；到Jegadeesh与Titman(1993)的研究结论与过度反应矛盾的。不管结论如何，都说明了证券市场并非有效的，投资收益率是可以预测的。发现现象的同时，学者们也开始探讨其中的原因，尝试解释超额收益率的形成原因，越来越多的学者倾向于用行为金融学理论来解释，同时认为它来自于投资者反应过度。
相对于针对西方发达国家市场的研究而言，本文对发展中国家市场—中国证券市场的实证研究也作了简要介绍，从1998年到2003年的文章中，研究结论也各有不同，本文也作了一一介绍，针对其中的不足，交待了本文的创新之处和框架。
本文数据来自上海财经大学金融科学实验室中钱龙高校金融教学系统证券行情资讯系统，针对中国的特殊情况，数据处理方法作了交代和解释：将所有股票在组合形成日上按收益率由小到大排序，其中“赢家组合”是指形成期收益率在前10％的一组股票，而“输家组合”则是指形成期收益率在后10％的一组股票。研究表明：中国证券市场中“赢家组合”表现为“不足反应”，而“输家组合”则表现出强烈的过度反应。
为了进一步研究中国证券市场中，引起过度反应与不足反应的具体原因，作者采用换手率指标，再次对数据进行了处理。得出的结论是：输家组合的过度反应是由于过度自信引起的。
针对研究结果，文章对不同的市场参与者提出了不同的建议。对于投资者而言，应加强相关证券理论知识的学习，了解自身的心理弱点，在实践中努力克服不足；不应该仅仅依据技术分析进行决策，更应该注重基本面的分析；不应该盲目的“追涨杀跌”，而应该注重投资策略的使用。对于政府和市场监管部门而言，应该尽量动员所有可利用的资源对投资者进行证券投资相关知识、心理知识的普及；加快发展长期投资工具；尽快推出有效的套利工具；建立起市场的预警机制；增加市场的规模和深度；提高上市公司的质量；规范市场主体的行为；进一步完善法律法规，加强对于市场违规行为的监管；尽量减小政策性干预；大力发展机构投资者。