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本文所探讨的是在新经济时代，信息通信技术(ICT)对证券市场的发展和监管所产生的影响。互联网技术，主要是信息通信技术的发展，促进了证券市场通信模式的演变，进而对证券市场的发展产生了革命性影响。对中国证券市场通信模式演进过程中效率与安全性的博弈分析，构成了本文主要内容。 中国证券市场诞生于20世纪90年代初期。证券交易模式伴随着通信方式的不断创新而发展。从最初的以交易大厅内的“红马甲”为标志的有形交易，发展为投资者直接利用证券商和交易所的电脑联网系统进行的无形交易;电脑联网系统由最初的单向广播行情和电话报盘模式，发展到卫星双向通信模式;从单一的卫星通信模式发展为结合卫星和地面通信优势的天地互备模式;各营业部单独报盘过渡到以法人为单位的集中交易模式，进一步催生了主机托管及容灾备份通信模式的兴起。 卫星通信技术在证券市场的应用，对中国证券市场的发展无疑是具有划时代意义的，它很好地解决了幅员辽阔的中国在基础骨干网不发达情况下的全国通信问题，使中国的证券市场成为名副其实的全国性证券市场，基本保证了“公开、公平、公正”原则的实现。由于传输信道的透明性和不可抗天气变化的影响，卫星通信的安全性越来越难以满足证券市场的要求，利用X25协议又使通信效率大大降低，与普遍使用的IP协议如何通信也是亟待解决的问题。 为了满足证券市场新型业务不断拓展的需要，进一步确保证券通信安全，深圳证券市场于2001年全面推出了证券地面通信网。该网的建成改变了我国证券通信单纯依赖“天上一张网”的现状，充分防范和化解了证券交易只能依靠卫星通信系统所带来的技术风险，大大提高了我国证券通信的效率与安全性。 2001年11月12日，深交所和深圳证券通信有限公司正式推出了新版证券通信系统，实现了地面网和双向卫星通信系统之间的实时互备和自动切换。整个切换过程为自动切换，不需要进行人工干预。地面通信系统与卫星通信系统不但可以独立承担证券信息数据传输任务，而且形成了相互自动备份的格局，大大加强了证券通信系统的可靠性。天地自动实时互备通信方式的推出，标志着证券市场通信技术水平实现了历史性的飞跃。 在现代证券市场发展中，一个不可忽视的因素是证券市场的全球化。全球化既是现代证券市场发展的动因，也是趋势和结果，证券市场的发展不能违背市场全球化发展的大趋势。在此趋势中，信息技术和网络技术发挥着不可替代的作用。正是信息技术在证券市场的深入运用，进一步推动了企业的全球化重组、改制和上市浪潮，推动着证券市场全球化。技术的创新、发展和应用，对经济和证券市场的发展起到了深远的影响。首先，技术创造了“新经济”这一经济形态;其次，兼顾效率与安全性的证券电子商务得到迅速普及，成为改造证券市场通信模式的一种内在动力。 在中国，由于证券法规以及交易撮合方式的不同，证券电子商务集中体现在网上证券经纪业务上（统称网上交易）。加入WTO后，中国证券市场将变成全球证券市场的一部分，大规模网上交易的条件日渐成熟，集中式网上交易成为一种发展趋势。技术的飞速发展将会解决速度问题，网上证券交易正在进入移动交易时代，网上经纪通过与全方位服务融合，其实现方式正趋向于多元化，并促使网上证券交易以更快的速度向农村和偏远地区发展，中国的网上交易即将面临大突破。 证券市场的大扩容促成了效率优先的通信模式的演进，随着信息通信技术的日新月异，效率已不是难以解决的首要问题，安全性逐渐上升为证券通信系统的主要矛盾。要解决交易系统中的安全问题，通信效率必然会打折扣，通过系统的不断升级能提高系统的效率，但系统的升级又带来了新的安全隐患，进而促进更高级的解决方案。证券市场在发展过程中会不断修正自己，会影响市场模式和投资者行为，为之服务的通信模式必然要寻求突破，要适应市场的需求，促进市场的发展。每个发展阶段的通信模式都是由市场模式和投资者行为模式催生的，是与当时的技术经济状态相适应的，是一种合理的、符合资本市场发展要求的并为监管当局、投资者普遍接受的模式。随着市场的发展、投资者行为模式的变化、市场交易品种的创新以及市场监管的新要求，这种模式又成为新技术发展所必须突破的框架。新技术正是通过不断突破传统交易模式而不断提升市场的技术含量和安全级别，从而不断实现技术与市场的融合，不断扩大市场的内涵，最终大大促进资本市场的发展。 技术推动着证券市场的发展，信息技术已经成为现代证券市场持续发展的动力，超常规发展的中国证券市场对通信效率的要求、安全性要求和监管的要求也不断提高，要找到最佳契合点绝非易事。通信模式走过的十几年演进之路，无不伴随着安全与效率的博弈，其间的屡次升级正是体现了博弈过程中的暂时均衡。 在文章的具体分析中，重视国际比较、重视国际借鉴，重视国际化、全球化等外部因素和中国特色的经济和政治、文化等内部因素，重点分析了网上交易的发展现状和趋势及对证券市场的发展和监管的影响。 最后，提出了兼顾证券交易和市场监管的新的证券通信模式，它追求效率与安全性的动态平衡，是随着信息通信技术的发展及证券市场的发展和监管需求动态演进的。