独立董事提名、终极控制权与盈余管理

• 作 者: 黄小璐
• 出 处: 浙江财经大学
• 发表日期: 2017年期
• 关键词: 独立董事提名 终极控制权 盈余管理

我国上市公司普遍存在“一股独大”和“内部人控制”的现象,呈现出同西方发达国家显著不同的股权结构。2001年颁布的《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》(以下简称《指导意见》)中规定,“上市公司董事会、监事会、单独或者合并持有上市公司已发行股份1%以上的股东可以提出独立董事候选人,并经股东大会选举决定”。这一规定明确了独立董事提名人的主体和选举方式,但却并没有将我国特殊的股权结构考虑在内。这促使我们思考,我国上市公司股权集中的现象是否会对独立董事的提名产生影响?由谁提名是否是独立董事不“独立”的根源?终极控制权是否影响独立董事的监督效果?根据《指导意见》的规定,本文将独立董事提名的类型细化到三类,即被董事会提名、控股股东提名和其他股东提名(其中,监事会提名因样本未超过10个,因此没有作为本文的研究对象)。通过手工收集沪深两市非金融类上市公司2006—2015年独立董事提名的数据,本文在终极控制权的视角下通过多元回归模型研究了由不同主体提名的独立董事所发挥的监督效果,并以上市公司的盈余管理程度来对该效果加以衡量。研究发现:(1)通过对比不同类型的独立董事提名,本文发现与其他股东提名独立董事的公司相比,由控股股东提名独立董事的公司盈余管理程度更高;(2)在对终极控制权与独立董事被提名后企业盈余管理程度进行研究后发现,与终极控制权较小的公司相比,在终极控制权较大的公司中,由董事会提名独立董事的公司盈余管理程度更高;(3)在对两权分离度与独立董事被提名后企业的盈余管理程度进行研究后发现,与两权分离度较小的公司相比,在两权分离度较大的公司中,由控股股东提名独立董事的公司盈余管理程度更高。从实证经验的层面验证了终极控制权对独立董事提名后果的影响。本文从新的视角研究了我国特殊的股权结构下独立董事制度的有效性。这一研究有助于完善我国上市公司治理以及独立董事选聘制度,并且为如何提高我国独立董事的监督效果提供了新的思路。