【摘 要】
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该文着重讨论了产品市场竞争与资本结构的互动关系,包括财务杠杆对企业在产品市场竞争中的投资能力、产品定价行为和业绩的影响,以及行业特性和产品市场竞争结构对企业财务杠
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该文着重讨论了产品市场竞争与资本结构的互动关系,包括财务杠杆对企业在产品市场竞争中的投资能力、产品定价行为和业绩的影响,以及行业特性和产品市场竞争结构对企业财务杠杆的影响.初步得出的结论认为资本结构影响企业在产品市场上的竞争能力(包括后续投资能力和价格战或营销竞争的财务承受能力)和业绩.在一个高度竞争的产业中,高财务杠杆容易导致企业后续投资能力不足.同时也会导致企业在产品价格战或营销竞争中的财务承受能力不足,被迫消减资本投资,甚至退出.基于对未来市场激烈竞争前景的预期,企业也会采取相应的财务政策以维持生存和持续发展,我们称这种主动采取低负债率的行为为竞争市场中企业的财务保守主义. 该文从理论分析和实证研究两方面对以上问题进入了深入的论证和检验.构造了一个两阶段模型,考察当企业必须加大投资的条件下,产品市场未来竞争程度预期与企业当前债务规模的关系.模型表明,当企业预期未来竞争程度越激烈,当前选择的债务规模也越低,从而产生财务保守行为.为了进一步对此模型进行验证,选取了典型的竞争性行业:啤酒行业和家电行业,以燕京啤酒和家电行业分别为个案样本和行业样本进行了深入的剖析.
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