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中国金融改革和发展已经处于一种“节点”,迫切需要转换观念,尤其需要转换学习、模仿、借鉴和制度移植的观念,要发展新的理论和方法,这就要重视与我们争相竞争着的亚洲、东欧、南美等区域的发展中国家,特别是它们那些极具本土化特征的发展方式和成功经验,而不能过度关注和盲目崇拜发达国家的成功模式。印度金融改革应该有值得我们学习的地方,这主要是因为:首先,印度金融与中国金融有类似的背景条件,具有可比性;其次,印度金融改革和发展取得了巨大的成功,具有示范性;最后,印度与中国作为世界人口和资源大国,在国际舞台举足轻重。深入考察印度金融发展和金融稳定的历史过程和实践经验,对中国金融深化无疑具有重要的理论意义和现实意义。印度是南亚最大的国家,在世界经济和政治舞台上占有重要的地位。在1947年政治独立之前,印度就拥有庞大的金融体系,其银行业就已经发展良好,拥有多样化的金融机构和品种丰富的金融工具,经过独立后10多年的改革和发展,尤其是在1969年银行国有化之后,印度金融体系发展迅猛,已经位居发展中国家前四位。90年代以来,印度围绕着金融发展和金融稳定两大目标实施了一系列重大的、效果显著的金融改革,并积累了丰富的经验和教训。首先,在银行改革方面。印度1991年改革前后银行处于压抑状态,主要表现为利率管制,实际利率为负,而且准备金率高,有超过50%的资金不能自主支配,银行市场垄断严重等。印度银行改革主要内容包括三个方面:一是充分发挥市场机制的作用,放宽管制,包括降低准备金率,有步骤地放开利率等等,二是进行产权改革,逐步扩大国有银行中私有产权的比重,三是加强市场结构的调整,允许外资银行进入银行市场,鼓励国内私人银行的发展。通过这些改革,印度银行机构数量倍增,市场结构改善,存贷款市场竞争更加激烈,国有银行在全部商业银行资产中的份额逐步下降;同时银行业效率提高,资产充足率提高,不良资产水平降低,生产力水平提高,运营费用下降,纯利息比率(NIM)降低。印度银行改革成效显著。印度银行改革取得成功的重要原因在于印度经济的私有化基础较好,混合经济程度较高,从而银行部门与经济中其它部门如财政部门和国有企业部门之间的利益相关程度较低,因此银行改革的复杂程度降低。印度银行改革对中国银行改革提供了重要的启示。其次,在金融市场方面。印度金融市场方面的改革主要集中在股票市场、债券市场,以及货币和外汇市场方面。本文重点介绍和分析印度资本市场即股票市场和债券市场的改革及其绩效。1991年以来印度股票市场进行的改革主要是在发行市场上放松管制,在流通市场上注重拓宽市场基础、提高市场流动性、加强风险管理、维护市场稳定,同时扩大股票市场开放、加强股票市场监管,并改进股票市场交易手段、完善基础设施、提高交易效率。改革以来,印度股票市场发展很迅猛,上市公司数量迅速增加、市值剧烈放大、交易量剧增、股票市场流动性以及资源动员能力都大为增强,同时投资者众多、市场组织发展壮大、境外战略投资者的作用加强,但是在改革期间,印度也爆发了不少市场丑闻,大量股票缺乏流动性,市场深度不足,证券交割率有待提高。印度在国债市场上也实施了一系列改革。在改革前后,国债市场是财政赤字货币化的一种途径,国债利率受到严格管制,国债市场规模小,交易平淡。改革后国债市场效率得以提高。另外,1991年以来,印度在公司债券发行方面、流通方面、国债市场监管方面,以及国债市场基础设施方面等进行了一系列改革,并取得了一定成效。印度金融市场改革对中国的启示在于,作为一个转型经济国家在发展金融市场尤其是股票市场的过程中出现某些消极问题在某种意义上是不可避免的,关键在于改革者要在既定的约束条件下完善相关的制度和规则从而引导相关利益主体的行为以实现效率改进,同时在制度移植和模仿方面要注意有关的适用条件,不要盲目崇拜和过度吹捧,在改革方式上宜快则快。经过银行机构和金融市场的改革,印度金融结构发生了重要变化。印度金融结构的变化主要体现在宏观结构、产业结构和微观结构三个方面。从宏观结构来看,印度金融自由化程度提高,金融相关率和货币化比率提高,金融发展呈现出明显的阶段性特征,储蓄率和投资率也发生了重大的变化。从产业结构看,印度金融发展主要表现为货币化程度的逐步加深,股票市场发展迅猛但不太稳定,银行业发展相对滞后,债券市场发展滞后且结构不合理,其它金融机构有所发展。从微观结构上看,印度居民的资产选择多样化,银行存款在其总金融资产的比重下降,保险基金的比重增加;印度企业融资结构变化,倾向于内源融资,在外源融资中更倾向于债券融资,且私募债券融资比重较大。印度金融改革从90年代初期开始,按其改革重心主要分为两个阶段,在亚洲金融危机之前重心在于实施自由化,放松管制,包括逐步推进利率自由化、放宽准入限制,减少进入壁垒等等,鉴于亚洲金融危机对危机国经济和金融的破坏严重,印度在亚洲金融危机前后自觉地加强了金融稳定方面的改革。因此总的来看,印度金融改革是在发展和稳定的双重任务下展开的:在二十世纪末期的亚洲金融危机前后,印度金融发展主要表现为放松金融管制,在金融业内全面引入市场竞争;但亚洲金融危机为印度金融改革敲响了警钟,印度及时调整了改革策略,把金融稳定作为金融改革成败的重要指针,采取了一系列重要的旨在促进金融稳定的改革措施。在金融监管框架方面,印度修改了相关法律并完善了金融监管的组织体系;改革和完善了监管方式,在现场监管的基础上引进了非现场监管,统一监管,加强协调,并及时地对金融混业经营制定了监管措施。同时,印度还进一步完善了金融危机干预制度,加强了存款保险制度的改革,制定了紧急纠错法案(PCA),治理了问题银行,并制定了金融机构风险暴露的相关标准。另外,印度还加强了银行资本充足率监管、对银行投资的监管,强化了市场对银行的约束等等,以此促进银行业稳定。本文认为,印度之于中国金融改革和发展最大的启示,在于其敢于和善于结合本国实际汲取外来文化的养分,在于其“本土化”的改革方式。中国经济和金融发展一直都行进在国际化和本土化的道路上,只是其中多有曲折和坎坷。论文最后一章回顾了中国金融近30年来的改革历史,提出中国金融目前进一步发展受到的思想限制,处于发展的关键时刻,迫切需要转换观念,尤其是要重视发展中国家包括印度等的发展经验,需要大胆进行学术创新。总之,论文通过对金融发展与金融稳定理论文献的梳理,运用实证研究方法,历史与逻辑一致地论证和反映了印度金融发展和金融稳定的主要过程和主要特点,反映了印度金融改革的成绩,并对印度金融改革的某些重要方面进行了分析和评价,结合中国金融改革和发展的实际得出了一些重要的启示。在资料的完整性、研究的系统性,以及内容的时效性等方面,都有较高水平,为中国金融理论界和实务界更多、更好地了解印度金融发展状况提供了一项基础性的研究成果。