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IPO的长期表现是IPO研究领域三大热点之一,研究我国IPOs的长期表现对提高我国IPO市场效率和完善新兴证券市场IPO理论具有重要意义。
本文选取1998年1月到2004年9月沪深两市585只A股IPO样本,分别采用事件时间研究方与日历时间研究法研究新股发行后三年的表现。两种方法均表明中国新股存在未来三年强势。本文还考察了规模效应和BM现象对新股长期表现的影响,在事件时间研究法下价值型公司的IPO长期表现更好,规模性因素在我国作用不明显。在日历事件研究中,发现大规模公司的长期表现更佳相对于小规模公司,而且在笔者加入了新的风险因子后,三因素模型的截距项变小,说明新的因子可以解释部分风险,模型的解释力变强。两种方法下都表明流通股比例与新股的长期表现成显著负向关系。除此之外,还发现新股的风险略高于市场整体风险,我国上市公司在上市时年龄普遍较短,而年轻公司进行IPO,其股票的长期表现更好。